ETF指数基金估值表(073期)：投资收益的主要来源

作者： ETF先锋团

发布于:2022-07-10 13:12

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ETF指数基金估值表(073期)：

1. 格雷厄姆指数为2.03，A股市场整体估值处于正常偏低水位。

本周代表A股的中证全指微跌-0.39%，代表港股的 恒生指数下跌-0.61%，代表美股的 标普500指数上涨+1.94%。

A股经过一波大幅上涨后，近期波动收窄，当前格雷厄姆指数值为2.03，市场整体估值处于正常偏低水位。

AH股溢价指数为143.93，也就是A股对H股的溢价比例整体上是43.93%，港股当前仍旧属于价值洼地。

美股经过连续调整，整体估值也回落到了正常偏低水位，上期我们推演，当前美股的逻辑链条为：通胀—货币政策—美股；联想到美丽国当前积极打压油价的诉求，石油价格似乎也可以作为控制通胀的重要观测指标。

这种推演仅供娱乐，因为任何金融市场交易品种的中短期的价格波动方向都是很难预测的；不预测，只应对，才是大道至简的交易策略。

2.当前低估的指数。

当前处于低估区域的宽基指数：

中证500、500质量成长、50AH、沪港深300、沪港深500、 中证红利、上证红利、 科创50、 恒生指数、 恒生国企指数。

处于低估区域的行业或主题指数：

家电、 生物科技、创新药、 中概互联50、 中国互联网30、恒生科技、 全指信息、全指金融地产、上证180金融、 中证银行、HK银行、 中证证券、香港证券、 中证传媒、 中证基建。
相较上期，创新药和中证证券新落入低估区域。

3.投资收益的主要来源。

投资者的投资收益，主要有三种来源，分别是企业内生成长、估值提升和分红派息。

企业内生成长，主要体现为企业在发展的过程中，盈利水平的提高，在市场估值水平不变的情况下，企业内生成长会带来股价的提升。

这也是价值投资者主要关注的收益来源。

相较于单个企业的成长性判断，对指数的成长性判断难度相对小一些。

不过预测终归是预测，你推演的成长性可能并不一定如你所愿。

千万不要在高估区域被高成长的故事吸引，一旦高成长被证伪或者市场整体转弱，杀跌最猛的一定是它。

估值提升，这个很好理解，上市公司的盈利数据不会每天都公告，但股价每天都会上蹿下跳，这种变化便是估值的变化。

市场上有时候资金充裕，投资者情绪高昂极度看好后市；有时候市场资金匮乏，投资者情绪低落悲观至极，这是导致估值变化的主要原因。

在A股市场，这也是很多交易者获取收益的主要方式，依靠估值变化带来的市场波动，从中获取收益。

分红派息，就是上市公司从盈利中拿出部分或全部收益对股东进行分红。

这类公司一般成长性较弱，但胜在相对稳定，A股中有两个主要的 红利指数，分别是上证红利和 中证红利，这也是组合型投资者不可或缺的两个关注标的。

以上三种便是投资收益的主要来源，作为一名投资者，在买入之前，首先便是要考虑清楚自己主要想获取其中的哪部分收益。

估值表详细说明：

1. 增加全市场估值指标。

关于格雷厄姆指数，之前专门写过一篇文章做过解析，这里不再累述。

扬帆远航看“天气”-解读一个靠谱的全市场估值指标

为了进一步降低风险，我们格雷厄姆指数的低估阈值调整为2.1，格雷厄姆指数大于2.1时全市场进入低估区域，历史低估极值为2.6，低风险投资者建议格雷厄姆指数大于2.1时，再开始买入，这样可以很好的把控回撤问题。

低头走路，抬头看天。做投资，我们不光要关注具体投资标的的情况，更要关注当前全市场整体情况，毕竟能够逆势而行的并不多。

2. 表中字段说明：

分类：主要分为宽基、消费、医药、科技、金融、强周期等，普通投资者建议从宽基为主，优秀行业为辅（消费、医药、科技）。

指数质量星级：评定标准主要考量指数长期收益情况，☆☆☆代表较好，☆☆代表正常，☆代表较差。

历史估值观测区间：正常观测区间选择近10年，不过也有不少指数历史数据查不到那么久。

指标当前值：根据【估值指标】，此处填写指标当前的具体数值。

区间最低值：为【历史估值观测区间】中指数曾到达过的估值最低值。

距离最低值下跌幅度：（【指标当前值】-【区间最低值】)/【指标当前值】

区间最高值：为【历史估值观测区间】中指数曾到达过的的估值最高值。

距离最高值的上涨幅度：（【指标最高值】-【区间当前值】)/【指标当前值】

区间百分位（时间维度）：举个例子，表中 沪深300的【区间百分位（时间维度）】为67.7%，也就是说， 沪深300当前估值比近10年中67.7%的时间都要高。

场内代码：从规模、费率、收益情况综合考虑选取。

3. 为了方便读者更清晰的一眼分辨出指数大致估值情况，表中绿色代表该指数处于较低估值区域；表中黄色代表该指数处于正常估值区域；表中红色代表该指数处于较高估值区域。

评估的标准综合考虑了【距离最低值下跌幅度】和【区间百分位（时间维度）】,分别对应空间和时间因素。

4. 由于部分指数的行业构成可能会发生较大变化，指数估值的底部相较以往会有提升，打个比方，随着近些年越来越多的互联网巨头赴港上市， 恒生指数和 H股指数的估值底部必然是要抬升的。

5. 表中估值数据来源：中证指数、上证红利估值数据来源于中证指数网（暂无历史分为数据），其余指数估值数据以理杏仁为主、投资数据网为辅。

6. 历史百分位估值为我们衡量标的的贵贱提供了可量化的标尺，有很高的参考价值，但过往历史仅能体现过去，无法表达未来，具体到某一只指数，还是要结合指数特点，规则的变化，行业的发展等具体分析。

7. 估值表每周三收盘后及周末发布，一周两次，表中数据仅供参考，不构成投资建议，错误之处欢迎指正。

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