净利润和经营净现金流来看：凯莱英竞争力不如药明康德

作者： 周期及其趋势

发布于:2022-09-27 01:29 修改于: 2022-09-27 02:53

Android

转发：2

回复：18

喜欢：2

凯莱英

1、2017～2019年是一个阶段，

经营净现金流合计≈净利润合计

2、2020、2021、2022H1是一个阶段：

经营活动净现金流＜净利润

其中：

2020差别不大

2021年差别最大

经营活动净现金流/净利润=1.13/=10.69=0.1

2022H1绝对值差别很大，比例也大

经营活动净现金流/净利润=6.32/17.4=0.36

3、经营现金净流量/净利润≥1说明收益质量高，经营规模扩大占用的营运资金比例更少。

4、合同CXO企业的特点：订立合同取得预收款，完成合同，按进度取得后续款项。

经营活动净现金流与净利润的错配可能说明：

（1）存量合同完工度高，没有收取到款项，形成应收账款；

（2）增量合约减少，或者为了取得合约，放款了付款条件，预收账款减少；

（3）如果是情况（2）就不太好，说明市场总蛋糕增速放缓，竞争力差，为了抢合约，放宽信用条件

5、对比 药明康德，没有这种情况，说明 凯莱英竞争力不如药明康德，未来总蛋糕增速放缓的情况下，药明康德能够获取更多份额

6、两家公司对比来看～市场相当有效：虽然 凯莱英增速更快一些，可是 药明康德估值水平更高一些

其他角度

一、区间股价涨跌： 凯莱英涨的更多，回撤更多，区间涨幅倍基本相同。

二、拥有的财产及财产创造的收益：

凯莱英规模小一些，增长更强劲，财务杠杆更低

1、收入增长

凯莱英：50.41/10.93=4.6倍

药明康德：177.56/58.94=3.1倍

2、归母净利润增长

凯莱英：17.4/2.29=7.6倍

药明康德：46.36/10.57=4.39倍

3、资产和财务杠杆

资产： 凯莱英178.34/32.75=5.45倍

药明康德619.13/244.28=2.53倍

财务杠杆： 凯莱英：权益乘数1.22倍

药明康德：权益乘数1.46倍

4、ROE：

凯莱英：8.49%～11.93%

药明康德：5.95%～11.38%

三、人员、构成、股权激励：

药明康德是 凯莱英的4倍：构成上研发人员占80%，其中，博士1300，占比3.29%，无疑更具竞争力

***人员、收入、净利润、资产规模及可做的事情也是4倍左右，抗风险能力更强。

**** 药明康德：李革及其管理层减持屡遭诟病， 凯莱英亦有减持。

说明，股价高了，有人套利了。

四、企业发展的阶段

1、分红留存比：当前差不多，未来 药明康德现金更自由，分红率会提高，步入收获期

2、资本性支出： 药明康德布局基本完善，资本性支出会减少， 凯莱英要缩小差距，资本性支出增加是大概率事件 网页链接。

五、AH价差， 凯莱英A股投机性高， 药明康德价差合理。

好生意的特征包括：毛利润高、需求旺盛，新增订单应接不暇，对方预付款踊跃，收益质量高，当下，显然凯莱英不如药明康德！

@勤劳的超超啊 @ericwarn丁宁 @陆冲河 $凯莱英(SZ002821)$ $药明康德(SH603259)$ $中证医疗(SZ399989)$