伊利股份2021年财报部分分析（中）

作者： 面朝大海的麦兜

发布于:2022-06-12 22:44 修改于: 2022-06-12 22:46

雪球

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六、【财务报告】

1. 看总资产，了解公司的实力和成长性

一家公司的总资产规模代表这家公司掌控的资源规模，也就是这家公司的实力，通过一家公司的总资产规模，在一定程度上能看出这家公司在行业中的地位。

总资产规模：1019亿，乳品行业龙头企业；

总资产同比增长率>10%，公司在扩张之中，成长性较好；

2. 看负债，了解公司的偿债风险

资产负债率大于等于40%，小于70%，偿债风险较小，货币资金和短期有息负债的差额184.78亿，现金流充裕能满足短期有息负债的偿还压力。

3. 看“应付预收”减“应收预付”的差额，了解公司的竞争优势

“应付预收”减“应收预付”的差额>0，说明公司具备两头吃的能力，无偿占用其他公司资金，公司竞争力较强。

4. 看应收账款、合同资产，了解公司的产品竞争力

应收账款、合同资产占总资产的比率

小于等于1%，最好的公司，公司产品很畅销；

大于1%小于等于3%，优秀的公司，公司产品畅销；

大于3%小于10%，优秀的公司，公司产品比较畅销；

大于等于10%，小于20%，公司的产品比较难销售；

大于等于20%，公司的产品很难销售。

我们可以看到占比在1%~3%之间，属于优秀的公司，公司的产品畅销。

5. 看固定资产，了解公司维持竞争力的成本

占比小于40%，轻资产型公司，保持持续的竞争力成本相对要低一些。

6. 看投资类资产，了解公司的主业专注度

占比小于10%，专注于主业，属于优秀的公司；

7. 看存货、商誉，了解公司未来业绩爆雷的风险

应收账款/资产总计大于5%且存货/资产总计大于15%，爆雷的风险比较大，需要淘汰掉；反之则暂时没有暴雷风险，需进一步分析。

商誉占比大于等于10%，商誉有爆雷的风险；

我们可以看到，存货、商誉均没有爆雷的风险。

8. 看营业收入，了解公司的行业地位及成长性

营业收入含金量平均值为111.68%，营业收入增长率≥10%，说明公司处于成长较快，前景较好；营业收入含金量>100%，含金量优秀。

9. 看毛利率，了解公司的产品竞争力及风险

 

毛利率<40%，从行业层面看排名也不靠前，毛利=营收-成本，从这个角度分析，主营产品的营收增长率11.54%，对于这么大体量的公司来说已经相当不错了，但是成本的增长率10.91%，成本增长速度很快，从各方面了解到的数据，主要是上游原料奶和原材料的成本增加较多导致，因此，伊利今后还是要做好成本管控，不过从年报当中我们已经看到伊利有所动作了，对于这点我们还要持续关注是不是有所改善。

另外，毛利率波动幅度比较大，2021年达到了-14.87%，数据不是太理想，当然在前几年波动幅度都是非常优秀的。因此，不能说一年的数据超出预期就给予否定的结论，我们要持续关注这个方面。

10. 看期间费用率，了解公司的成本管控能力

   

从以上表格中我们可以看到，销售费用管理费用，研发费用的增长率平均高达10%以上，而主营业务的毛利的增长率才0.46%，因此期间费用率占毛利率比值超过40%，成本控制能力较差。

11. 看销售费用率，了解公司产品的销售难易程度

销售费用率大于15%，产品销售难度大，销售风险大。

12. 看主营利润，了解公司主业的盈利能力及利润质量

 

主营利润=营业收入-营业成本-期间费用（四费）-税金

主营利润率=主营利润/营业收入

主营利润率小于15%，说明主业盈利能力弱，其实还是成本过高导致， 伊利还是要多重视成本控制。

主营利润占营业利润的比率大于80%，利润质量高

13. 看净利润，了解公司的经营成果及含金量

净利润现金比率的平均值为137.73%，现金含量还是非常高的。

14. 看归母净利润，了解公司的整体盈利能力及持续性

净资产收益率（ROE）持续大于等于20%，最优秀的公司；

归母净利润增长率大于10%，说明公司在以较快的速度成长；

15. 看经营活动产生的现金流量净额，了解公司的造血能力

经营活动产生的现金流量净额必须大于等于0，越大越好；

经营活动产生的现金流量净额增长率大于等于0，意味着公司的造血能力在增强；

我们可以看到， 伊利的经营性现金流量净额远远大于0，增长率也是大于0的，说明伊利造血能力非常强。

16. 看购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，了解公司的增长潜力

比率的平均值为65.08%，公司增长潜力一般并且风险相对较小；

17. 看年度股利支付率，了解公司的现金分红情况

我们在前面已经详述， 伊利对股东们还是非常慷慨的。

18. 看经营、投资、筹资活动产生的现金流量净额，了解公司所属的类型

 

“正负正”型：一般处于快速成长期的公司可能会出现这种情况。如果新项目顺利，公司将会获得快速的发展；如果新项目并不顺利，投资出去的钱很可能就无法收回。

    还是那句话， 伊利股份借一千多亿的资金，每年的借贷都在大幅增加，按照他的远景目标，瞄准的式全球性龙头的话，那倒是问题不大，管理层有理想有雄心，但如果有其他的想法的话我们还是要密切关注的。

好了，财报部分就分析到这里，最后一部分是估值分析，敬请各位球友期待！！！