市值较预期蒸发400亿，辣条第一股上市即破发，卫龙怎么不香了？
作者： 巴黎爱迪生
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#雪球星计划# 虽然顶着“辣条第一股”的光环上市，但卫龙的股价表现并不亮眼。
12月15日，期待许久的“辣条一哥”卫龙顺 $卫龙(09985)$ 利登陆港交所，发行价10.56港元/股，发行市值约248.27亿港元。
伴随着上市首日开盘，卫龙股价在经历短暂波动后持续走低，最终收跌5.11%；上市第二日，卫龙股价再次下挫，截至收盘跌幅达8.68%，当前总市值为215.1亿港元。
上市破发后的两天，卫龙市值跌去了33.17亿港元。
对于卫龙出师不利的股价，有不少网友表示：并不意外，毕竟，靠辣条上市的企业，破发是正常的。
还有的网友毫不客气地调侃道：一个卖满是味精调料，没有一点营养价值的垃圾食品公司，居然值200多亿市值，真是可笑可笑。
靠辣条估值600亿，被质疑泡沫过大
打着童年回忆的情怀牌，卫龙靠着独特的香料和劲道的面食口感，不仅赢得了两代中国人的芳心，还走出了国门，出现在国外市场的货架上，成为留学海外乃至外国人眼中仅次于“老干妈”的神级食品，身价备翻。
明星都为卫龙代言。在一众明星机构的加持下，卫龙估值曾高达600亿元。
在经历过多次涨价后，曾经5毛钱一包的辣条，早已早已不是当年的廉价零食。
有网友在社交平台讨论卫龙网红产品大面筋，普通包装由2.5元涨到了3.5元，精装的大面筋65g涨到了5.5元，直呼辣条也吃不起了。
而在涨价后，卫龙的销量也出现了立竿见影的下滑。
2022上半年，卫龙调味面制品销量同比下降13.8%，少卖了1.3万吨；蔬菜制品、豆制品及其他销量同比下降3.8%、19.7%，分别少卖了0.11万吨和722吨。
600亿是什么概念？要知道卫龙的600亿估值，是多家A股公司市值的总和。
在经营端，卫龙还面临着产品过于单一、产品涨价后销路不畅等问题。有食品分析师认为，2021年，卫龙营收虽有增长，但受原材料成本上涨、产品单一、不健康标签等影响，其盈利空间日益受限甚至被压缩，以致2021年净利增速大幅放缓。
资本市场对卫龙的高估值不再愿意买单，一面是因为去年至今，市场环境确实不佳，资本对于新消费的狂热追捧，也早已退潮。
机构们亏了，刘卫平兄弟财富大缩水
2018年，卫龙创始人刘卫平曾放出豪言，“我们要在三年内实现‘100亿元年销售额’。”按照当前最新市值235.6亿港元（211亿元），卫龙的估值是当初的600亿元不到40%，相当于打了4折。
2019年、2020年、2021年以及截至2021年及2022年6月30日止六个月，公司的总收入分别达到人民币3,384.8百万元、人民币4,120.4百万元、人民币4,800.2百万元、人民币2,302.8百万元及人民币2,260.5百万元。
卫龙估值过山车，刘卫平、刘福平兄弟的财富大缩水。2022胡润全球富豪榜上，卫龙的实控人刘卫平、刘福平兄弟双双以280亿元财富并列第789位。
相关数据显示，刘卫平兄弟通过和和全球资本持有公司19.04亿股，股权占比80.99%，对应市值200亿港元（约合180亿元）。
面对估值波动风险，机构们会认亏吗？
亏损的不止散户。去年5月份卫龙完成Pre-IPO轮融资，投资方包括领头机构CPE源峰、高瓴资本；跟投机构为天壹资本、云锋基金、海松资本、 腾讯投资、红杉中国。
据媒体报道，在Pre-IPO轮的融资过程中，机构投资者也曾与卫龙及其控股股东签订补充协议，以防范未来卫龙估值下滑的风险。
根据卫龙招股书显示，2022年4月，卫龙及其控股股东与发行前的投资人订立了股份购买协议补充协议，同意以总对价1576.2689美元（约合1.1万元）向上述机构投资者发行及出售合共1.58亿股，每股普通股的面值仅为0.00001美元
其中，1.58亿股的公允价值约为6.29亿美元。根据相关会计准则，此类股份发行产生了一次性的以股份为基础的付款开支，共6.29亿元，该开支自2022年合并损益表中扣除。正因如此，卫龙在2022年上半年亏损2.61亿元。
即便机构们签了补充协议，亏损也在所难免。在全球发售公告中，卫龙表示“发售前投资者支付的每股成本为2.1635美元，较发售价溢价约55.11%”
除此之外，食品安全、产品单一、收入过度依赖经销商等也被市场所诟病。当然，上市对卫龙来说是一个新的起点。正如该公司董事长刘卫平所说，“敲锣仪式是卫龙成长路上的一座重要里程碑，是过往成绩的总结，更是全新篇章的开始。”
但对卫龙来说，经营端和业绩端的表现，正影响着估值表现。目前来看，卫龙表现并不理想，
在新消费赛道去泡沫之后，能否迎来自己的高光时刻，无疑需要围绕着产品力和消费者深耕。