云XX
2015-07-12 09:50
屌
哪些股票值得持有 10 年？
作者： snowballs_rate
| 发布于: 修改于: | 雪球 | 转发：851 | 回复：480 | 喜欢：4962 |
长期来看，人类社会有确定性的变量只有：人均GDP一定会增加，预期寿命一定会延长。
所以医疗支出占GDP的比重一定会持续增加。人一生中医疗支出占总支出的比重是随年龄增加而增加的，预期寿命延长必然导致医疗支出占GDP的比例上升。而且，在预期寿命不变时，更高的收入也意味着医疗支出比例增加。所以只要人类社会不断发展，医疗支出占人类生产的比重一定会持续增加。
所以，我们可以确定，长期来看，医药和保险公司的业绩一定能够跑赢大部分上市公司。它们永远不会被淘汰。
由于医疗支出占GDP的比例持续上升，医药公司永远都面对着正在扩张的市场。但由于老药的市场竞争不断恶化，只生产老药的公司将处在完全竞争市场中，长期来看经济利润为0。而新药有专利保护，在保护期内医药公司将能获得超额利润。较强研发能力的医药公司能够不断推出高利润的新药，它们将不断获得超额利润。所以我们可以定投研发支出占比高、品牌美誉度高的医药公司。当然，在这个行业想要选择公司，需要很强的专业能力。不过，我们可以通过买入指数基金的方式，投资整个行业，那么优秀的企业最终会脱颖而出，在指数里的权重越来越大。看一下医疗保健和医药板块与上证指数对比的历史表现：
（红绿K线是医疗保健板块指数，灰色的线是作为对比的上证指数，下同）
其实医药行业是跑赢了医疗的，由于医药行业的高分红，股价除权比较多，通达信的板块指数没有做出调整，使得看起来医药落后了。但对于投资者，医药股的总回报大得多。代表：云南白药、迪安诊断、新和成、科华生物、康美药业、天士力、华东医药、恒瑞医药、达安基因。这些股票复权价从05年以来至少都涨了10倍以上了，即所谓十年十倍股，而且股价非常稳健。不少涨了20、30倍、50倍，甚至已经通过收取股息回本了。
从上面的指数长期历史表现，我们可以看到，医药和医疗行业是稳稳跑赢大盘的。所以定期投资医药行业的指数型基金是一个好选择：医药ETF（159929）、医药行业（510660）、医药ETF（512010)、中证医药（512120）、景顺医药（512230）、500医药（512300）、医药卫生（512610）。
保险公司也受益于人均GDP增加，预期寿命延长。从一无所有到生活富足，人们会从风险偏好逐渐转为风险厌恶，或者风险厌恶的程度不断增加。保险公司虽然竞争激烈，产品同质化高，但是产品销售能够锁定长期收入，而且保险公司通过打理收上来的浮存金，获得了长期低成本杠杆，使投资收益放大。所以买保险公司股票就像买入上了长期低成本融资杠杆的基金。（麻麻再也不担心我的融资）这意味着保险公司在顺周期、利率下降、牛市时非常非常适合投资。在长时间的跨度里，有优秀的投资能力、较低成本负债、稳健经营的保险公司也是较好的选择。下面看一下典型的保险公司股票表现。
代表1 伯克希尔哈撒韦：
上图是对数坐标。这样的成绩令人惊叹。如果拿标普500作对比，简直看不到标普500的K线，因为它相对巴菲特表现太差了：
（百分比线性坐标，灰色断续的线是标普500，前复权）代表2 中国平安：
（百分比线性坐标，灰色的线是上证指数，前复权）可以看到，中国平安在牛市时就是会比大盘跑得快。熊市初期，跌得也比大盘凶，之后和大盘同进退。这表明中国平安虽然有投资杠杆放大的优势，但其投资能力却令人不安（当然这也与当前保险业的投资范围狭窄有点关系），并不能在熊市时保护净值：
中国平安：投资失败 外交维权 网页链接，中国平安投资富通巨亏228亿 索赔比利时政府 网页链接 。再加上 疯狂的巨额融资 中国平安要干什么？--经济--人民网 网页链接 ，中国平安没能力还瞎圈钱的形象真是令人印象深刻。中国平安的激进作风，也与稳健经营的金融企业的身份有些不符。
所以，我认为目前我们还难以找到伯克希尔哈撒韦的中国版。（PS：或许是安邦？）
投资保险行业并不适合买入一揽子股票/指数化投资，而应该找准、买入并持有具有优秀投资能力的保险公司，避开激进的保险公司。我相信你并不愿意当下面这家保险公司的长期股东：
代表3 美国国际集团：
（不复权）从1997年的100多美元，跌到2009年的0.3美元，你会心疼吗？这就是世界上最大的保险公司之一AIG。与标普比较：
（灰色线是标普500指数）这家公司长期来看，从来就没跑赢过大盘。这样的公司，完全没必要放进自己的股票篮子/指数化投资。
综上，我国目前还未出现拥有优秀投资能力、稳健经营的保险公司。但在牛市期，可以用保险公司的杠杆放大自己的收益。平安可以作为牛市标的，但长期投资风险很大。
消费品公司常常拥有很深的护城河，品牌一旦深入人心，将长期保持影响力。不仅国外的可口可乐，国内的一些白酒、饮料、食品、日用品也有很多好公司，长期回报很高。这些公司只要稳健经营，不出岔子，保持一定的营销投入，就能长期稳定地给予投资者回报。在这个行业中选择优秀的公司，主要是看长期股价表现、销售毛利率和品牌知名度的公司，尤其是可以用上个人体验：看看大家在餐桌都喝什么饮料、点什么酒，家里、超市里摆了什么日用品，再问问自己：如果突然有人告诉你，这些品牌比同类产品其他品牌贵，你会不会买。比如加多宝比其他凉茶饮料贵，你是不是还会买加多宝？还有茅台VS其他白酒，露露VS其他植物蛋白饮料，六神VS其他花露水，格力VS其他空调，恒顺VS其他醋，海天VS其他调味品，三全VS其他水饺，张裕VS其他红酒。这样思考下来，你基本上就知道该买什么公司了。
代表：贵州茅台、承德露露、伊利股份、上海家化、格力电器、海天味业、张裕A。
看看这些公司的历史表现：
贵州茅台。历史价格显示负数，是因为这些年茅台的分红派息已经完全弥补了当年买入茅台时的成本。所以上证指数的显示也是反的，右边的收益率也是没有参考意义的。
承德露露
伊利股份
格力电器对于过去也有比较高的长期稳定回报的一些行业，比如能源和公用事业，我并不推崇。
能源的消耗比起人均GDP和寿命的趋势来，要不确定的多。即使能源消耗不断增长，单位GDP能耗也不是不断下滑的。那么能源部门占GDP比重将是趋势性下滑。这还没考虑能源结构的变化。新能源对化石能源的不断蚕食，我相信对于能源企业的股东不是好消息。长期来看，人类必将彻底拥抱可再生能源。所以，传统能源企业的命运也早已注定。
对于公用事业企业里面，火力发电可以排除了，理由同上。水力发电可以考虑，但主要的问题在于，它没有可能增加产量和营业收入。长期来看，能源价格扣除通胀后是趋势性下滑的。现代人能消费得起那么多能源，不仅因为收入增长，更重要的原因是廉价能源的大量开发利用。而且，全世界范围内的优质水电潜力也基本被开发殆尽，意味着大部分水电公司的发电量不可能增加。
当然，由于水电公司稳定的特征，我们可以在熊市期买入水电公司股票，而不用太在意熊市的长短，因为稳定的股息常常能补偿股票持有的机会成本。这样的策略在中国市场很重要，因为大家都知道，咱们的熊市太长了。
代表：长江电力。
买以上的公司股票（医药、保险、消费），就应该有当这些公司长期股东的想法。这些行业的好公司，股价都是长期稳健表现的。而这些行业的差公司，比如没有自主研发能力的医药公司，投资水平差的保险公司，没有知名品牌的消费品公司，其股价表现会比强周期的烂公司还要差。所以，你只要对它们有一丝怀疑，就永远不要买这些公司。
按上面提到的股票做成的篮子：云南白药、新和成、科华生物、康美药业、天士力、华东医药、恒瑞医药、达安基因、迪安诊断，各5%。中国平安（暂时代未来的优秀保险公司的位置，希望未来有中国的伯克希尔哈撒韦上市），20%。贵州茅台、承德露露、伊利股份、上海家化、格力电器、海天味业、张裕B（因为张裕B比张裕A便宜，买不了B股也可以买张裕A），各5%。
这是我在雪球上做的A股组合： $长期持有穿越牛熊(ZH383069)$，里面把中国平安5%的权重转移给了吉林敖东，因为中国平安的长期投资能力实在令人不安。吉林敖东也算是非银类股票了，在牛市也起杠杆放大的作用。
语文不好，大家发现不通顺的地方和需要改进的地方请指出来。谢谢！
$上证指数(SH000001)$ $云南白药(SZ000538)$ $新和成(SZ002001)$ $康美药业(SH600518)$ $迪安诊断(SZ300244)$ $中国平安(SH601318)$ $贵州茅台(SH600519)$ $伊利股份(SH600887)$ $格力电器(SZ000651)$
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对大家的问题的回复：
1、因为过去10年医药股涨了，所以医药股未来就有投资价值？
医药股的价值并非由过去表现决定，而是基于以下的推理：人均GDP一定会增加，预期寿命一定会延长。所以医疗支出占GDP的比重一定会持续增加。
数据来源：国家统计局国家数据。
30多年里，卫生总费用（包括政府、社会和个人支出）占GDP的比重从1978年的3.0%上升到2013年的5.4%。近年来，卫生费用占GDP的比重有加速上升的趋势。
由于GDP也是不断增长的，所以占GDP的比重迅速增加意味着医药行业的发展非常快。我国2013年的名义GDP是1978年的161倍，而卫生总费用是287倍。
而且，即使财政推卸责任，也不影响卫生总费用的增加，因为个人会为了自己的身体弥补这个缺口。从表中可以看到，这35年里个人现金卫生支出增长了476倍，远远高于政府卫生支出的269倍和卫生总支出的287倍；个人现金卫生支出占卫生总费用的比重，从1978年的约20%，上升到了2013年的30%左右。
卫生部部长依然表示，卫生总费用占GDP的比重太低了：
陈竺：中国的卫生费用占GDP比重仅5.1% 占比太低 网页链接
“中国的卫生费用占GDP比重仅为5.1%，不但低于高收入国家(平均8.1%)，而且比低收入国家的比重还要低(平均6.2%)。而与中国同在金砖国家中的巴西和印度分别达到了9%和8.9%。陈竺称，中国卫生费占GDP比重还有相当的增长空间。”
卫生费用占GDP的比重与人均GDP、预期寿命都是正相关的。
2、简单把美国作为标杆，论证方法是否可靠。
并非完全以美国为标杆。美国的确是我们国家发展的一个参考，但我并没有只盯着美国。未来我国人均GDP一定会增加，预期寿命一定会延长。所以医疗支出占GDP的比重一定会持续增加。上个回答里的论据也说明了这一点。
对于保险公司，也是如此：
保险公司保费的年均增长率为21%，远高于同期的GDP增长率。人寿保险增长得更快。1997年时，保险公司保费占GDP达到比重才只有1.0%，到2013年，已经达到2.9%。
3、市场上别的投资者是不是已经考虑到了这些问题？如果他们已经考虑到了，那么现在医药股的股价就已经把将来高速增长的现金流计算在内了，于是现在买入持有十年也不会有超额回报。你必须分析到了别人没有分析的信息和结论，才能获得超额收益。
怎么说呢，这要考虑市场的有效性，即如果A股市场达到了半强式有效市场的水平，那么从公开信息里无法获得超额利润，包括基本分析和技术分析都是徒劳的。目前我国A股市场应该还没达到这个有效程度。大部分学者认为，我国还是刚刚达到弱式有效市场但离半强势有效市场还有距离，甚至还未达到弱式有效市场。[1][2][3]所以，通过这些学者的研究，我们可以知道，即使市场已经有人做了我的这些分析，我们依然能获得超额收益。
简单地说，你的问题就是大家都知道了，是不是就没用了？应该承认，我的这些理论，几乎都是巴菲特早就考虑到了的问题，而国内引进巴菲特书和理论，也已经过了二十多年了吧，所以大家应该都知道了。但是我们发现，在过去十年里，医药股和消费股依然走出了很好的曲线。所以，即使大家都知道，未必无效。
另一方面，我们可以实证地看看当前的估值，我提到的这些公司的股价，尤其是你说的医药股，是不是已经反映了未来的高速现金流？
对于提到的消费股和中国平安，大家应该比较同意的是，他们没有被高估。那么，既然有了巴菲特的可口可乐和伯克希尔哈撒韦的案例，为什么这些股票依然相对低估呢？所以，提到的消费股和中国平安有可能带来超额收益。
下面是截止4月30日各行业的平均市盈率如下图：
其中医药卫生的市盈率仅次于信息技术和电信业务。我认为这的确有已经完全反映未来现金流的可能。所以感谢你提出来的这个问题，这里的确是一个风险点。但如果市场真的如你所说的，已经达到半强式有效，那么，我买入看上去高估的医药股，也至少能够获得市场平均收益，即使没法实现超额收益。参考文献：
[1]谷晶. A股市场的有效性研究[J].现代管理科学，2010，4：115
[2]翟肖东.我国A股市场有效性实证分析[J].金融经济，2014，12
[3]卢扬棒.我国A股市场有效性的实证研究[D].成都：西南财经大学，2011
4、目前，欧美数据中心平均PUE值为1.8，而国内业界平均PUE值为2.5，即IT设备每用1度电，需要额外耗费1.5度电为其降温。……人类社会年均消耗的能源增长了72000（七万两千倍），……有兴趣可以做个曲线拟合，算算到2050年全球耗电量是多少。如果这些电用太阳能板和风电机来提供，大概占地多少(少说得占掉半个地球的面积)
重要的不是能源消耗总量，而是单位GDP能耗，决定了能源企业和大盘的走势强弱对比。因为在能源价格与整体通胀水平相当的情况下，单位GDP能耗降低，会使得能源企业的营业收入占GDP的比重下降。
能源的转型并非是空想。从柴火时代到煤汽时代，再到油气时代，能源的来源和形式不断变化。展望可预见的未来，核能、氢能、太阳能、风能、地热能、潮汐能等都会扮演更大的作用，都会抢走一部分传统能源供应商的市场。
把未来能源来源，定义为全是太阳能和风能是很狭隘的。大家都知道的事实是，如果我们能够和平稳定地控制和利用核聚变，那么我们永远都不用担心能源问题。
长期来看，可以很确定的是，化石能源必将退出历史舞台。至少，不会再扮演重要的角色了。
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哪些股票值得持有 10 年？
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2015-06-10 08:10
[护城河]笔记[护城河]其实医药行业是跑赢了医疗的，由于医药行业的高分红，股价除权比较多，通达信的板块指数没有做出调整，使得看起来医药落后了。但对于投资者，医药股的总回报大得多。代表：云南白药、迪安诊断、新和成、科华生物、康美药业、天士力、华东医药、恒瑞医药、达安基因。这些股票复权价从05年以来至少都涨了10倍以上了，即所谓十年十倍股，而且股价非常稳健。不少涨了20、30倍、50倍，甚至已经通过收取股息回本了。
从上面的指数长期历史表现，我们可以看到，医药和医疗行业是稳稳跑赢大盘的。所以定期投资医药行业的指数型基金是一个好选择：医药ETF（159929）、医药行业（510660）、医药ETF（512010)、中证医药（512120）、景顺医药（512230）、500医药（512300）、医药卫生（512610）。
汤诗语
2015-05-04 11:17
查看13条回复
医药行业真能穿越十年么？我高度怀疑。中国的老龄化是必然的，但是医疗支付体系存在巨大的压力，药品的价格恐怕会被一直压低，导致药厂的利润率远低于国外同行。只有少数有能力向国外出口制剂的药企（比如 $恒瑞医药(SH600276)$ ）、或者不断有新药、首仿药出来的药企才能脱颖而出（比如 $恒瑞医药(SH600276)$ 、 $中国生物制药(01177)$ 、 $科伦药业(SZ002422)$ 等。科伦提前专利到期十二年申报了一批热门药品的仿药，确实奇葩，不过我们可以记下来，等多年之后再看看），其他企业恐怕只能慢慢走向死亡。
微交易者
2023-12-31 17:10
a股太贵，暂未找到可长持10年的，港股中 香港宽频丶中信电信、长和高息等公共事业应可以长持
和气的升值小梦想家
2023-07-28 11:00
康美药业你也推荐，牛！
百谷下
2021-08-05 20:29
楼主，你好，现在有集采了，还看好医药股吗？逻辑还能成立吗？