华福证券：给予华阳集团买入评级，目标价位61.27元
作者： 证券之星财经
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华福证券有限责任公司林子健近期对华阳集团进行研究并发布了研究报告《Q2盈利超预期，拟定增扩建汽车电子和精密压铸产能》，本报告对华阳集团给出买入评级，认为其目标价位为61.27元，当前股价为51.37元，预期上涨幅度为19.27%。
华阳集团(002906) 事件：华阳集团发布2022半年报，实现收入24.9亿元，同比+21.2%；实现归母净利润1.63亿元，同比+18.9%；实现扣非归母净利润1.49亿元，同比+31.3%。 Q2收入环比增长，盈利超市场预期。单季度看，Q2收入/归母净利润/扣非净利润分别为12.9/0.94/0.84亿元，同比分别为+17.7%/+14.4%/+42.0%。在疫情影响下Q2收入环比+7.1%，主要得益于前期导入新项目逐步放量。Q2扣非净利润超市场预期，扣非净利率为6.6%，同、环比均+1.1pct，主要受益于费用控制较好；其中，毛利率同比-1.3pct，销售费用率同比-1.6pct，毛利率扣除消售费用率同比-0.3pct；管理、财务、研发费用率同比分别-0.3pct/-0.4pct/+0.1pct,综合看期间费用率同比-2.0pct。 汽车电子业务处于客户和产品双双扩张阶段，成长可期。22H1汽车电子业务收入16.0亿元，同比+19.1%，收入占比64.5%。客户方面，上半年获得PSA、长安福特、长安马自达、北京现代、长城、长安、 吉利、 广汽、 比亚迪、 赛力斯、 蔚来、 理想、 小鹏、合众等客户新定点项目。产品方面，大功率无线充电产品量产上市，AR-HUD技术路线不断丰富，双焦面AR-HUD获得定点,座舱域控、数字声学、数字钥匙等产品将于下半年量产。 发布非公开发行预案，拟募资20亿元扩建汽车电子、精密压铸产能和开发智能驾驶平台项目。1）汽车电子分为两个子项目，①以华阳通用为主体，拟投资7.5亿元扩大公司座舱域控、数字声学、电子内外后视镜等汽车电子产品的产能，②以华阳多媒体为主体，拟投资6.1亿元扩大HUD、车载无线充电、精密运动机构及数字钥匙等产品产能。2）精密压铸方面，鉴于公司已承接的订单已经超过现有的产能，公司投资7.3亿元扩建轻量化产能。3）为适应汽车电子域集中趋势，公司拟投资2.6亿元，加大智能驾驶平台相关技术的研发投入（储备研发人才、完善研发管理体系等）。 盈利预测及估值：预计2022-2024年公司收入和归属净利润CAGR分别为27%、38%。参考 德赛西威、 中科创达等可比公司估值，考虑到公司HUD龙头地位，给予2023年50倍PE，目标价61.27元，给予“买入”评级。 风险提示：疫情对汽车生产、需求的影响超预期，缺芯超预期，HUD竞争格局恶化，座舱产品客户开拓不及预期，精密压铸业务开拓不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算， 中信建投证券马博硕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.54%，其预测2022年度归属净利润为盈利4亿。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级15家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为53.41。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示， 华阳集团（002906）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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