历史市盈率分析

作者： 曳尾而行

发布于:2018-06-02 15:49

雪球

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       市盈率是股票市场中非常重要的指标，通过A股整体市盈率可以判断股票市场所在的大致区间，以下是我用wind资讯按月提取的市盈率指标，月度市盈率指标取的是当月市盈率的平均值。

     下面来看一下A股整体静态市盈率和股价的关系，股价按月显示，取的是当月平均值

       从图中可以看出，自2005年后，市盈率波动曲线与大盘波动曲线完美契合，我就进一步加工了数据，将图形起点设置为2005年1月    

        在这段时间里，A股整体市盈率最高为70.78，出现在2007年；最低为11.91，出现在2014年，2015年的最高点为29.63。

        根据二八定律，百分之八十的利润应该来自于百分之二十的时间布局，甚至百分之九十的利润来自于百分之十的时间布局。研究市盈率的目的是为了确定本金入市的时间，只有在市盈率处于最低的百分之二十区间内的时候，本金才入市。在本金不入市的时候，可以用利润投入市场，顶多亏掉一部分利润，但本金是绝对安全的。从分析规律上来看，静态市盈率随着市场规模的扩大，绝对值在下降，而且波动性也在减小，所以入市时机并不好选择。例如2009年时，最低市盈率也在15以上，但却是最好的入市时间，所以根据市场整体市盈率确定本金入场时间还是有难度的。

       为什么从历史数据得不出有说服力的结论呢？我认为主要原因是由于IPO速度过快，超过了市场的承受能力，所以市场整体市盈率会逐步下行，如果IPO和资金进场速度是同步，那么市盈率应继续保持历史水平，之所以市盈率中枢逐渐下降，主要就是因为市场里的股票太多了，而资金没有同比例的增加，分摊到个股上的钱就少了，市值也呈下滑趋势，从而造成整体市场市盈率进入了下行通道，而且这种趋势在可预见的未来不会逆转。基于这个判断，我认为A股市场整体市盈率降到10才真正具有投资价值，才是本金入场的时机。截至目前，静态市盈率的数据是18.36，仍然算不上特别好的建仓时点。

        那么用沪深300指数的市盈率来衡量是否可行呢？起码股票总数是恒定的，规模不像A股市场整体那样膨胀的十分厉害。

        沪深300指数是在2005年4月1日推出的，历史PE/PB数据如下图，从这里看出，整体的PE/PB也是呈下行趋势的，但是市盈率低于10，市净率低于1.3仍然是较好的入场时点。

      有一句话需要提醒自己，市盈率只是反映过去的市场情况，对于未来，市盈率永远会有新低，也永远会有新高，就像天气预报里的大洪水一样，十年不遇年年遇都是有可能的。