金禾实业2021年年报分析及2022年业绩展望

作者： 初善君

发布于:2022-03-23 19:46

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我们看金禾实业的2021年年报，先说业绩，历史新高的业绩，营业收入58亿，归母净利润12亿，都是历史新高。

尤其是Q4，收入18.26亿元，扣非归母净利润4.03亿，环比增长2亿，历史季度新高，主要是核心产品涨价。

当然，涨价不可持续，主要产品价格都在回落中。

经营现金流非常稳健，2021年也有8.85亿，过去六年都在8亿以上。所以报表比较好看，货币资金达到20亿，交易性金融资产达到13亿，理财还有2亿。同时公司保持一定的有息负债规模，主要是长期借款和债券，11亿。

所以公司持续分红，预计分红3.62亿，此外公司继续回购0.75亿到1.5亿元。

再看产能建设情况，这对于制造业非常重要。新增产能方面，2021年Q4投产二个，2022年初投产一个，新开工二个。

1、公司完成年产5000吨三氯蔗糖项目的建设以及投料开车工作，截止到报告期末，项目装置运行稳定，产能负荷已开满，生产消耗已基本达到预期水平。

2、由子公司金沃科技作为实施主体的年产5000吨甲乙基麦芽酚项目积极推动项目建设，截至目前，已进入试生产状态，各项指标已基本达到预期，公司将进一步对各项指标进行优化，保证生产装置的稳定运行，尽快使该项目全面达产、达标。

3、公司定远生产基地-循环经济产业园一期项目在日化香料和医药中间体领域进行了布局规划。2021年，年产4500吨佳乐麝香溶液、1000吨呋喃铵盐项目建设完毕，并生产出合格产品。氯化亚砜二期项目已开工建设，目前主体工程已建设完成，后续积极推进项目建设的相关工作，同时加快推进定远循环经济产业园二期项目用地储备工作，为定远基地二期项目建设打下基础。

4、为保障公司原料安全，围绕产业链协同，充分发挥拳头产品三氯蔗糖的竞争优势，公司决定上马年产3万吨DMF项目，目前公司正在推进相关行政审批工作。

展望2022年，公司自己的预测是，预计公司2022年营业收入为750,000万元，同比上涨28.31%。考虑到公司没有多少贸易业务，这个收入预测很扎实。按照公司近五年平均20%的净利率水平，净利润约15亿。

其实公司的盈利，核心还是看产品价格趋势。去年底三氯蔗糖、安赛蜜、甲乙基麦芽酚价格都涨了很多，22年Q1都在下行通道，不过三氯蔗糖依然维持在高位，目前价格38.5万吨，安赛蜜目前7.8万每吨，甲乙基均价10万左右。

考虑到公司新增5000吨麦芽酚和5000吨三氯蔗糖，以及 醋化股份今年可能投产的1.5万吨安赛蜜，产品价格大概会持续回落，均价假设跟21年持平。那么公司的预测还是偏保守的，全年15亿是大概率。

就在发文前夕，公司披露了一季度业绩预告，扣非高达4.55亿左右，主要是量价齐升，为全年15亿打好基础了。