大型收息股近十年分红与收益回测系列之——伊利股份

作者： 躺红利摊转债

发布于:2023-10-23 09:30

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继续大型收息股近十年分红与收益回测系列，本系列只考虑那些规模较大、业绩稳定、股息率较高、财务健康的少数公司，今天来聊聊伊利股份。

一、 伊利股份近十年每股分红和除权日收盘价数据

伊利在14年、15年实施分红时分别进行了十转五、十转十的操作，所以计算分红增长时需要对之前的分红数据做前复权处理，处理后14年实施的分红是每股0.27元，近一年的每股分红是1.04元，期间每股分红增长了285.19%，对收息佬而言，这是个极其亮眼的数据。

从历史股息率的角度来看， 伊利的股息率大致在2%~4%之间波动，当前伊利4.01%的股息率处于历史最高水平，股息回报率达到了十年期国债收益率2.70%的1.50倍。

二、13年底买入100万元 伊利股份持股收息数据

（注：14年、15年实施分红时分别进行了十转五、十转十的操作）

假设在13年底以39.08元每股的价格买入100万元，将会持有25,588.54 股的 伊利股份股票，十年间收到的总分红是517,911.98 元，最初买入的25,588.54股的伊利股份股票经过两次送转后变成了当前的76,765.61股，以当前每股25.96元的价格计算的价值为1,992,835.21 元，近十年本金接近翻倍，期间收息近52万， 伊利为股东创造了不错的回报。

三、13年底买入100万元 伊利股份分红复投数据

（注：14年、15年实施分红时分别进行了十转五、十转十的操作）

假设在13年底以39.08元每股的价格买入100万元，将会持有25,588.54 股的 伊利股份股票，十年间将收到的分红以除权日收盘价买入伊利股份股票，当前会持有99,991.37股 伊利股票，以当前价格计算价值2,595,775.87 元，总收益率为159.58%，年化收益率为10.56%。通过持续的复投以积攒股份，每年收到的分红从20,470.83 元增长到了过去一年的100,382.39元，增幅为390.37%，大致相当于十年前投入百万，如今年月收息8千，还算不错。

四、 伊利股份近十年的一些经营数据

（注：下文中对转股前的每股数据做了前复权处理）

1、收益&分红数据：

近十年 伊利的每股收益从每股0.55元增长到了1.48元，增幅为169.09%；每股分红从每股0.27元增长到了1.04元，增幅为285.19%；13~22年伊利的增长极其亮眼。

过去十年 伊利累计每股收益为10.20元，累计每股分红为6.75元，分红率非常之高，值得肯定。

2、利润质量数据：

过去十年每股收益之和为10.20元，每股现金流之和为15.08元，利润含金量不错，年均ROE达到了24.32%，最差的一年也有19.23%，盈利能力极强，去年ROE大幅下降，这两年股价表现不佳与盈利能力大幅下降有很大关系，但是即使下降了，其盈利能力依旧很强。

3、资产负债数据：

近几年 伊利的负债率其实是在上升的，流动比率也表现不佳，从中报的数据看，伊利货币资金有386.04亿，有息负债包括325.64亿短期借款+8.52亿一年内到期的非流动性负债+160.29亿的长期借款+36.13亿的应付债券，一家民营企业大存大贷大分红，再结合前年120亿的增发，总是觉得哪里有些不对。

4、几个值得注意的补充数据：

（1）近十年涨幅拆解：

从不考虑分红复权数据来看， 伊利在13年年末的价格是13.02元（考虑转股的除权数据），当前价格是25.96元，近十年上涨了98.92%。13年年末的PE是25.05，当前的PE是17.21，估值变动贡献了-31.30%的涨幅；这十年每股收益从0.55元增长到了148元，贡献了169.09%的涨幅，也就是说，过去十年伊利通过高速的增长不仅消化了估值下降带来的不利影响，还给投资人带来了丰厚的回报。

（2）历史融资与分红数据：

96年上市以来， 伊利一共实现了734.45亿净利润，累计23次向股东派发了432.10亿的股息，历史累计分红率为58.83%，期间通过股权融资方式向股东筹集了183.59亿资金，融资派现比为42.49%，对股东的回馈做的不错。

（3）关于近五年的资本开支数据：

2018年~2012年 伊利购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别是50.91亿、92.43亿、65.22亿、66.83亿、66.46亿，明显的高于13~17年每年30亿左右的数据，作为普通投资人，我无意评价一家公司的具体运营，但是伊利作为行业龙头，在乳制品市场非常成熟的情况下连年大额的资本投入，总是有些让人不放心。

（4）关于净资产里的水分：

中报显示 伊利股东权益合计为534.89亿，负债率为62.22%，但是其无形资产为45.91亿、商誉为52.61亿，无形资产有大量的技术、商标、使用权可以认为是实的，商誉可就完全是虚的了，扣除商誉后股东权益为482.28亿，资产负债率为64.62%。

总的来看 伊利是一家业务稳定、盈利能力强、分红记录良好的消费行业龙头，但是其资产负债表上存在不少瑕疵，当前伊利17.21倍PE、3.34倍PB、4.01%的股息率的价格不能算贵，但是对收息佬而言吸引力还是稍差了些。 $伊利股份(SH600887)$ $双汇发展(SZ000895)$ $红利ETF(SH510880)$

PS：

1、历史不代表未来&个人对企业的经营一窍不通，本文数据&个人观点不构成投资建议；

2、文中数据计算为理想化计算，不考虑交易产生的税费和整数股买入；

3、利益相关：个人没有持有 伊利股份。

附上本系列其它其它文章传送门：

1、 工商银行： 网页链接；

2、 建设银行： 网页链接；

3、 农业银行： 网页链接；

4、 中国银行： 网页链接；

5、 交通银行： 网页链接；

6、 招商银行： 网页链接；

7、 兴业银行： 网页链接；

8、大秦铁路： 网页链接；

9、 宝钢股份： 网页链接；

10、 中国石化： 网页链接；

11、 中国神华： 网页链接；

12、 长江电力： 网页链接；

13、中国建筑： 网页链接；

14、 宁沪高速： 网页链接；

15、 海螺水泥： 网页链接；

16、 双汇发展： 网页链接。