【美债解读】如要择时不用急，若要配置正当时——聊聊票息策略

作者： 奶爸看债

发布于:2023-09-25 14:05

雪球

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个人认为从美债立刻反转角度看，短期概率不大。但从境内外存款利率来看，美债投资中票息策略或许正当时。加粗部分建议大家仔细阅读，不管是配存款或是配美债对你或许都有帮助。

背景

最近美联储刚发声，官方对未来的预期不再赘述。个人认为从美债立刻反转角度看，短期概率不大。美国经济在“全球经济不行但我鹤立鸡群”背景下继续前行，尽管同时继续承受高通胀、工游行示威影响生产、贫困率增加、性别确认等经济和社会层面的压力。

从存款利率看境内外差异（东南沿海的朋友尤其可以关注下）

相信大家近期甚至更早有听说过大陆有前往香港买美元存款的，原因很简单——利息高。刚刚随便搜了一个香港银行的官方存款。活期一天的利息接近0.9%，两周内的利率还尚可，从一个月开始突然飙升到3.9%，直到一年期4.1%（当然你存的钱量越大，利息就越高，我们就直接参考最低的水平）。现在国内有多少所谓低风险的理财产品一个月能达到这个水平的，而且对方提供的存款利率，本息是享受银行存款保险的，和国内一样几乎就是无风险收益。

截图来源： 大众银行（香港）官网，*Deposit Rates | Public Bank (Hong Kong)

所谓没有对比就没有伤害，国内 工行的人民币存款，活期存款0.2%（前面香港 大众银行的一日利息为其四倍有余），最高的利息为5年整存整取的2.25%。由于无直接对应期限可比，只能大致推导等于目前香港那边银行2周多一点的银行存款水平。这就是所谓的存大半个月顶熬5年，难怪有人愿意跑去香港用空间换时间。

截图来源：icbc官方网站

对于美债投资来说，票息策略或正当时

虽然香港是我国的一部分，但从金融角度讲，其货币汇率是挂钩美元的，所以在利率层面其是我们家门口很好的美国利率反馈指标。

债券投资就两个收益源头，即票息收入和资本利得（即所谓做波段的低买高卖）。之前我推荐美元债券的主要是把后者当成一个可预期的溢价来源，因为基准利率一旦开始下降，债券的票面估值是会走高的，那么就是早买早享受（和这两年我国债市相同）。

不过目前看，这个预期虽然还在，但短期内难立刻落地，我们只能静静等待。

在票息收入在基准利率维持高位背景下，票息收入现在看来也是不容忽视的收入来源，尤其是和其他基准利率水平较低的我国比。

下图是美国2、10和30年期国债收益率的2023年截至9月中的数据，和我国国债相比，至少高150多个基点（1.5%+），2年期的更是超过300个基点。如果基金能够配置新发的这些国债，那么其票面是不低的收益来源。鉴于其视为零风险的美国政府信用，有和跑去香港买银行存款“异曲同工”效果。

图片来源：The Wall Street Journal

所以，在资本利得预期难以快速兑现，我国基准利率和美国相比明显偏低背景下，我认为配置高评级或者说信用无风险美债依然是不错的配置标的。

我的投资受此影响目前还是浮亏状态，但从票息策略的角度看，或许在经理的运作下，能够“皆大欢喜”。$ 摩根国际债券人民币累计$

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