火电利用小时数分析

作者： 随溪逐流

发布于:2020-09-08 17:01 修改于: 2020-09-08 20:44

雪球

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 $华能水电(SH600025)$     $川投能源(SH600674)$     $国投电力(SH600886)$   

先看一下发电设备利用小时数的定义：一定时期内一个地区平均发电设备容量在满负荷运行条件下的运行小时数，即发电量与平均装机容量之比，反映了该地区发电设备利用率，也是反映该地区电力供需形势的主要指标之一。

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我们知道火电发电企业的效益主要取决于三个方面，即动力煤价格、电价以及火电利用小时数。煤炭价格是上游成本，电价是产品售价，而利用小时数是代表着使用效率。我们回顾一下，在2019年，火电企业的业绩下降的主要因素即为利用小时数的下降。（备注：下图中2019年的火电利用小时数为前7月的数据）

火电利用小时数的变化体现的是电力竞争关系。火电与清洁能源是相互竞争替代且相互补充的关系，尤其是水电对火电的替代。随着我国水电资源的开发难度逐步加大，水电企业的投资意愿也在逐步将减弱，从量的预期来看，水电对火电的替代效应会逐步减弱，但风电及光伏发电上升势头较强。

 2020年上半年火电企业净利润同比增速较好，除了动力煤价格下行之外，水电发电量同比增速大幅下降是其中一个重要原因，今年前七个月，水电比例大约只有15.35%。

另外发电量等于装机容量乘以利用小时，所以在装机量稳定的情况下，发电量的变化基本上就是利用小时数的变化，这说明了发电量也是个可观察指标。

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总结一下，我国水电企业的投资更关注公司的项目周期及财务周期，而火电企业的影响业绩因素则复杂的多。利用小时数是个很好的反应电力供需的指标，但这个指标的背后则反映了火电供给以及电力结构的变化。若火电利用小时数增加是供给不足造成的，且其他发电方式又不能及时弥补缺口，那么就容易出现火电大行情了。