中航沈飞近2年涨势分析

作者： 天道刹那

发布于:2021-12-23 23:16 修改于: 2021-12-23 23:39

雪球

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表面看 $中航沈飞(SH600760)$  近来业绩不错，21年二三季度财报，扣非业绩增速都接近100%，算是成长性很强的股，放在 新能源板块都可以碾压大部分，

但实际看，股价涨势确和业绩增速不匹配。
从年初算，年度涨幅只有20%，在军工内部都排名较末，和新能源板块更是没得比。

究其原因，就2个字——透支。

回顾下20年走势。

20年7月，牛市初具端倪，大部分股都在7月初一波连扳， 中航沈飞也不例外。

此时公司不断发布《股价异常波动》，澄清没什么特别值得炒作的原因，就和现在炒翻天的妖股们没区别，比如 九安医疗， 陕西金叶。

当时也不止沈飞，好多股都这么板，跳空连扳。

其实这里就是透支，提前炒作提前涨，此时业绩还没什么起色，20年全年每个季度的扣非增速都无非10来个点。

按照正常，情绪衰退后，大家恢复冷静，股价就会慢慢跌回去。
一方面是股价回归理性，另一方面是技术性调整，补缺。
中航沈飞这里留了一大堆跳空缺口不补，技术性存在补缺必要。

比如说，同样是军工里的， 中船防务

当时一波猛拉，不比沈飞差。


但是事后缺口全都补上了。

其他的空天军工，比如 中航西飞， 航发动力， 中直股份， 洪都航空， 航天彩虹，随便数100家，或者上游也行，就没有不补的。

一般来说，除非是重组，基本面发生了翻天覆地的变化，比如黑豹->沈飞的变身，或者最近 凤凰光学和西仪股份的重组，因为估值在一瞬间彻底改变了，只好连扳，让股价快速追到新的估值上。

早些年黑豹一波一字板不奇怪，而20年一波板，沈飞并没任何彻底变身的逻辑，仅仅是正常经营，本分经营。

缺口理论，逢缺必补，详细的解释网上大把。

简单总结就是市场具备连续性的价值发现功能，缺口，就是不连续，肯定是突发的情绪因素爆炒，最后会回落到缺口——当初的合理估值。

第二就是，当初卖飞的人，多数不愿意高几十点甚至高几倍买回，只有回落缺口时，接近甚至低于当初卖出的价格时，一些人陆续买回。也就是筹码峰不会真的断层。

就比如6月底的航发，当初很多人不信会补缺。
比如这个月的 欣旺达，熬了2个月才补。
再比如 中船防务的缺口，熬了1年终于补上了。

不但上跳空会补，下跳空缺口同样会补。

那么 中航沈飞这串好几个缺口，凭啥不补呢？

所以说，实际上就是沈飞曾经有一段调整走势没确认，本来早就该做的补缺调整，从来不做，死撑在高估值位置上，也就是20年早就透支了一部分原本属于21年的涨幅行情。这部分涨幅，21年后买入的散户，本应享受的涨幅，实际没机会享受。于是持股体验就感觉——仿佛21年没涨。

现在假设当时曾经走了一段补缺行情补缺，

缺口这里幅度是33%，挪动K线补缺。

假装他花时间走了一段补缺行情，那么相应12月31日的收盘价就可能是42元（复权），而不是现在看的56元，

则20年的从22元到42元， 涨幅为 90% ， 对应大盘指数修复，估值普涨，业绩小幅上涨，合理。

21年的涨幅为 42元-> 72元（31日前肯定有），涨幅70%。

其实这样看涨幅已经非常可以。不存在低估。

甚至也不好说他是不是安全。冷静的想，其实没什么企业可以稳定每年增速在70%以上的，那么这个70%涨幅，是不是又透支了22年，或者23年的潜在涨幅呢？

透支未来涨幅的股，持股体验是很糟糕的。

故事说的很好听 ，按照23年看就是40倍，24年看就是30倍，25年看就是20倍，非常便宜。但是这估值便宜的前提是，股价永远横盘不涨，等待业绩跟上，于是25年看，25年的沈飞还是70元一股，对应pe就20倍，是很便宜。

但是谁乐意买个股2~3年不涨，光是横盘，就等着业绩上来，显得估值不贵呢？

发明未来终极形态估值法的真是天才，用未来忽悠现在不贵。

就好比去菜市场，2元一个鸡蛋，不贵。为啥不贵？半年后变了一只3斤的鸡，当然就不贵了。