【神州军工】泰国进口的中国FK-3防空导弹如何？1部雷达，能引导6个营的导弹

作者： 国防军工ETF

发布于:2020-09-26 17:06 修改于: 2020-09-29 18:35

雪球

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来源：军武杂谈

在今年9月初泰国皇家海军举办的“海军知识管理共享日”活动中，泰国皇家海军第一防空团展示了许多该单位即将装备的武器装备图片和介绍材料，而这之中就包括我国的KF-3型防空导弹，这也证明了泰国皇家海军最终选择了进口我国的FK-3型防空导弹。

我国的FK-3型防空导弹

泰国皇家海军在2019年的6月份正式发布了自己的防空导弹招标书，合同总金额为19.7亿泰铢，折合6398.3万美元，总数量约为4个营，用于提升泰国皇家海军的陆基要地防空能力。

去年6月份开始的招标

我国FK-3型防空导弹属于我国自用的“红旗-22”型防空导弹的出口型号，属于要地防空型导弹。其最大射程可达100公里，最大射高可以达到27公里，在面对多目标来袭的情况时，可以跟踪其中的12个目标，并对其中威胁最大的6个目标发起攻击。

国产“红旗-22”型防空导弹

在我国陆军野战部队的防空作战体系中，“红旗-22”型防空导弹主要用来衔接“红旗-16”型防空导弹和“红旗-9B”型防空导弹中间的火力空档。因此，如果泰国方面需要进一步提升自己的防空作战能力，即使不采购“红旗-9B”型防空导弹，也可以考虑进口“红旗-16”的出口版，LY-80来和FK-3衔接搭配。

塞尔维亚也是该系统的首个欧洲用户

不过，泰国皇家海军并不是我国FK-3型防空导弹的首个海外用户。在今年的8月份，塞尔维亚也从我国进口了一批中国FK-3型防空导弹，这也是我国防空导弹首次出口欧洲国家。

虽然中国FK-3型防空导弹在塞尔维亚中程防空导弹的招标中，击败了俄罗斯的S-400防空导弹系统和S-300防空导弹系统，但是这并不意味着我国FK-3型防空导弹比这两款俄罗斯防空导弹系统性能更强，而是“性价比”更高。

主打的是价格优势

实际上，我国FK-3型防空导弹在出口时主打的就是“性价比”，也就是用堪用的性能和相对较低的价格和其他国家的中程防空导弹系统争夺市场。

我国FK-3型防空导弹是由早期的“凯山一号”防空导弹系统升级而来，其拦截弹为无翼弹，导引方式则为无线电指令和半主动雷达导引，属于早期防空导弹使用的导引方式，性能偏落后，但胜在价格低廉，一枚拦截弹的价格在20万美元左右，国际上大部分中程拦截弹单价则在100万美元左右的水平。

“凯山一号”防空导弹系统

我国FK-3型防空导弹的核心其实是那部212型AESA主动相控阵雷达，其制导精度高，抗干扰能力强。除非对方能够干扰212型AESA主动相控阵雷达，不然该款雷达就能够为拦截弹持续不断地提供引导服务，一部212型AESA主动相控阵雷达极限情况下，可以为6个营的拦截弹提供制导服务。

系统核心就是这部主动相控阵雷达了

在这种情况下，只要作为核心的212型AESA主动相控阵雷达没有被摧毁，整个作战系统就还能不断工作，并且后续的作战成本也较低。换言之，我国FK-3型防空导弹的核心设计思想，其实就是“高性能雷达+廉价拦截弹”。

【军工行业ETF（512810）】2020年上半年净利增幅前20大成份股业绩摘要

军工行业ETF跟踪复制的中证军工指数48只成份股均已公布了2020年度半年报，以下为中证军工指数2020年上半年净利增幅前20大成份股的业绩情况汇总，请大家参考：

中船防务： 中船防务2020年上半年实现营收42.93亿元，较上年同期下降45.07%；实现归属于上市公司 股东的 净利润31.03亿元，同比增长694.07%，基本 每股收益2.20元。

高德红外： 高德红外2020年上半年实现营收11.76亿元，较上年同期增长76.50%；实现归属于上市公司 股东的 净利润5.18亿元，同比增长246.70%，其中 主营业务利润增长幅度明显。

烽火电子： 烽火电子2020年上半年实现营收4.86亿元，较上年同期增长4.09%；实现归属于上市公司 股东的 净利润897.09万元，同比增长236.21%；基本 每股收益0.01元。 

中航沈飞： 中航沈飞2020年上半年实现营收115.87亿元，较上年同期增长2.68%；实现归属于上市公司 股东的 净利润8.49亿元，同比增长97.07%；基本 每股收益0.61元。 

中简科技： 中简科技2020年上半年实现营收1.69亿元，较上年同期增长46.51%；实现归属于上市公司股东的净利润9346万元，同比增长77.53%；基本每股收益0.23元。

中航电子： 中航电子2020年上半年实现营收35.77亿元，较上年同期增长4.26%；实现归属于上市公司 股东的 净利润2.64亿元，同比增长55.58%；基本 每股收益0.15元。

七一二： 七一二2020年上半年实现营收8.40亿元，较上年同期增长16.12%；实现归属于上市公司 股东的 净利润1.03亿元，同比增长52.67%；基本 每股收益0.13元。 

航天发展:  航天发展2020年上半年实现营收19.32亿元，较上年同期增长29.47%，实现归属于上市公司 股东的 净利润3.12亿元，同比增长40.15%。

爱乐达： 爱乐达2020年上半年实现营收1.13亿元，较上年同期增长47.26%；实现归属于上市公司 股东的 净利润5662.32万元，同比增长31.56%；基本 每股收益0.32元。 

航发控制： 航发控制2020年上半年实现营收16.19亿元，较上年同期增长18.33%；实现归属于上市公司 股东的 净利润2.34亿元，同比增长30.55%。

中航高科： 中航高科2020年上半年实现营收17.7亿，较上年同期增长22.3%；实现归属于上市公司 股东的 净利润3.20亿元，同比增长28.9%；基本每股收益为0.23元。 

火炬电子： 火炬电子2020年上半年实现营收14.99亿元，较上年同期增长41.32%；实现归属于上市公司 股东的 净利润2.75亿元，同比增长28.72%。

航发动力： 航发动力2020年上半年实现营收91.93亿元，较上年同期增长4.19%；实现归属于上市公司 股东的 净利润4.08亿元，同比增长26.52%；基本每股收益0.18元。

中直股份： 中直股份2020年上半年实现营收76.77 亿元，较上年同期增长7.77 亿元，增幅11.26%；实现归属于上市公司 股东的 净利润2.99 亿元，同比增长0.57 亿元，增幅23.82%。

景嘉微： 景嘉微2020年上半年实现营收3.09亿元，较上年同期增长20.39%；实现归属于上市公司 股东的 净利润8916.13万元，同比增长16.09%。

中航光电： 中航光电2020年上半年实现营收8.1亿元，较上年同期增长4.64%；实现归属于上市公司 股东的 净利润6.63亿元，同比增长15.71%；基本 每股收益0.62元。

国睿科技： 国睿科技 2020上半年实现营收17.1亿元，较上年同期增长45.1%；实现归属于上市公司 股东的 净利润1.70亿元，同比增长14.5%；基本 每股收益为0.14元。

光威复材： 光威复材2020年上半年实现营收10.05亿元，较上年同期增长20.17%；实现归属于上市公司 股东的 净利润3.52亿元，同比增长13.42%。

内蒙一机： 内蒙一机 2020上半年实现营收53.3亿元，较上年同期增长0.3%；实现归属于上市公司 股东的 净利润3.80亿元，同比增长13.1%；基本每股收益为0.22元。

长城军工： 长城军工2020年上半年实现营收5.4亿元，较上年同期增长1.8%；实现归属于上市公司 股东的 净利润1283.90万元，同比增长11.1%；基本每股收益为0.02元。

洪都航空：  洪都航空 2020年上半年实现营收22.2亿元，同比增长96.8%；实现归母净利润974.1万元，上年同期为-5188.9万元，净利润同比增长6163万元;每股收益为0.01元。

四创电子： 四创电子2020上半年实现营收7亿元，同比下降29.5%；实现归母净利润-2402万元，上年同期为-4752万元，净利润同比增长2350万元，亏损幅度明显收窄。

数据来源：Wind截至2020.9.18

 

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军工行业ETF（512810）跟踪的是 中证军工指数（CSI399967）。作为目前市场上较为主流的军工板块指数， 中证军工指数其样本股的选取范围为十大军工集团控股的且主营业务与 军工行业相关的上市公司，反映 军工行业公司的整体表现。在当前国内外政治环境和经济环境日趋复杂的背景下， 军工行业的重要性和关注度更加凸显。

军工行业：经济危机下的逆势洪荒之力

无论是对于美股还是A股， 军工行业均具备穿越经济周期的属性，可以作为对冲下行压力的有力武器。复盘21世纪两次经济危机的经济增速下行期，可以发现，中、 美的军工投入都呈现逆势高增长。美国在2001-2002年的 互联网泡沫危机和2008-2010年的次贷危机中，经济增速都明显下行，但是同期军费增长都十分明显。下面的表格显示，在经济下行阶段，美国以军费为代表的政府支出增长显著，这其实是美国以国防投入作为切入点拉动经济增长的一种方法。

再看国内，我国的国防投入在21世纪前两次经济危机中，都显现出面对经济下行压力的对冲特性。2008年，次贷危机的影响正式传导到我国，经济增速开始出现明显下滑，直到2009年也没能走出泥沼。然而，在2008-2009年次贷危机期间，国防支出却没有严格遵循经济增长的趋势，反而保持了2006-2007年的高增长水平。

对此，国内头部券商研究所观点认为，在全球整体经济下行环境下，往往也伴随着民粹抬头、保护主义抬头，以及大量地缘政治紧张局势的升级。因此结合过去20年两次经济危机中国防开支变化的分析，认为国防支出仍有望保持高于名义GDP的稳健增长，或与本世纪的前两次危机中国防投入的变化规律一致——作为经济下行压力对冲的投资方向，军工行业具备横向比较优势。

“十三五”收官，军工行业基本面支撑强劲

2020 年是十三五规划的最后一年，也是各军工集团资产证券化目标考核的重要时间窗口期，资产整合动作有望进一步加快。2019 年，国防科工局要求41 家首批试点科研院所重新提交改制方案，并在2020 年做出实质性进展。另外未来院所类资产证券化的方式可能会更加灵活。2019年是军工改革的全面开启之年，而资产证券化带来的改革红利有望在2020年持续释放。

（图片来源：国盛证券研究所）

步入行业五年规划的最后一年，通常我国 军工行业的订单需求会在此阶段呈现翘尾效应，显著多于规划初期。当前我国装备投入占军费比重已超40%，军费持续向 航空航天、国防信息化领域倾斜。并且我国各项军改措施已基本落地，前期积累未释放的订单需求自2018年开始持续抛向市场，在此双重因素作用下，预计2020年军品订单需求将尤其旺盛。

近年来，我国军工领域多个新兴科技板块发展迅猛，如北斗三号即将全球组网完成，碳纤维等新材料领域逐渐实现国产化替代，5G赋能国防通信实现信息的更高效传输，以及国产大飞机试飞与量产同加速等等，众多子领域的科技进步也将为军工板块的持续上涨提供充足的动力。

军工行业整体估值处历史相对低位

无论从成长性还是从估值角度看，当前军工行业的价值标的已经迎来战略配置窗口。一方面，当前我国国防和军队建设仍处于补偿式发展的关键时期，军费仍将显著领先于 GDP 增速。另一方面，经过过去4年持续的估值消化， 军工行业相当一部分标的2020年估值已大幅回落，目前板块的估值处于低位，未来5-10年可以展望15%-30%的复合业绩增速。

以 军工行业最具代表性的 中证军工指数为例，估值经过长期调整，目前指数市盈率为64.34倍，处于指数2013年12月发布以来32.28%分位点；市净率为3.46倍，处于历史57.35%的水平，板块估值下跌空间有限，可以说具备较高的估值安全边际。

数据来源：Wind，截至2020.9.25

中证军工指数目前共有48只成份股，业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工领域。

  中证军工指数全部成份股情况明细表

数据来源：Wind，截至2020.9.25

最后，还需强调的是 军工行业内部的结构性分化日趋加大，许多细分领域内技术和行业地位过硬的龙头公司体现出不断增长的稳定性和成长性，未来必将演绎强者恒强的故事。那么，如何精选 军工行业的牛股呢？这道题，相信许多经历过市场震荡的聪明投资者们已经会答了——采用组合化投资规避个股风险。

跟踪复制 中证军工指数（CSI399967）的军工行业ETF(512810)可以帮助投资人一键把握 军工行业整体行情，规避个股选择风险。更需要向大家指出的是， 军工行业ETF比军工股的投资门槛更低，小笔资金即可起步投资，这也是ETF产品往往流动性好、成交活跃的重要原因。

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