中证红利指数基金投资价值跟踪

作者： Polly投资

发布于:2022-03-14 13:23

雪球

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从2020年8月开始关注、持有515080，获得不错的收益。本文在一年前的旧文：网页链接基础上，重新评估 中证红利指数的投资价值。

核心观点：

中证红利指数目前估值低，潜在下跌空间较小，未来1年中证红利指数大概率获得正回报。

在中证红利指数基金中，招商 中证红利ETF、易方达中证红利ETF是较好的场内投资工具。场外指数基金可选择成立时间较长的富国、大成、万家中证红利，近期业绩大体相当。另有风格接近且业绩更好的主动基金备选。

中证红利指数当前投资价值分析

中证红利市净率处于历史低位。

数据来源：Choice

按照当前成分股和权重，回测历史估值，PB处于历史低位，股息率可观。

假设市场下跌，PB跌到历史最低值，预计回撤为6%。

按照当前成分股和权重，指数ROE并未处于高点，短期内不考虑周期股陷阱。

以choice提供的股息率TTM为自变量，以 中证红利指数未来1年收益率为因变量，滚动回归的结果：保守预测（均值-1倍标准差）未来1年中证红利收益率为7%。乐观预测为22%。

中证红利相关基金分析

1 主流 中证红利指数基金

表中列出的部分 中证红利指数基金，业绩差距不大。场内的 $中证红利ETF(SH515080)$   、 $红利ETF易方达(SH515180)$   稍微领先。

图：部分 中证红利指数基金风格因子暴露和特质超额收益数据

2 其他基金

使用自己设计的山寨版基金多因子模型（细节另外记录），按照过去1年业绩（特质α）和规模、特质α波动率等筛选排序，排除过度暴露于成长、质量风格的基金和行业、赛道基金，得到一个未来业绩可能较好的偏股基金池。

从中选出风格接近 中证红利（小盘价值）的基金： 华泰柏瑞富利混合 华泰柏瑞多策略混合 中庚价值领航混合 广发多因子混合 中泰星元灵活配置混合 国企红利LOF 广发睿毅领先混合 前海股息率 国信价值。

以515080为基准，用过去2年月度数据做回归，计算上述基金的残差alpha作为业绩指标。这批基金历史业绩整体优于 中证红利ETF，但历史业绩不能简单外推到未来。

按照和515080的相似度（特质alpha的相关系数），从高到低：国信价值， 国企红利，前海股息率，中庚价值， 中泰星元。

未来可在这批基金（及相同基金经理管理的其他基金）里做定性分析，确定 中证红利ETF的最佳替代品。

小结

中证红利指数当前的风险收益比不错。计划逢低继续买入 中证红利ETF及相关主动基金。

利益相关：本人持有招商 中证红利ETF、 中泰玉衡，在文章发表后48h没有卖出计划。文中观点基于数据分析，尽力保持客观中立，未受利益相关方影响。

免责声明：本文纯属个人经验分享和学术探讨，不作为投资建议。