作者： 佣金宝
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股票期权策略解析∣卖出认购期权
策略简介
如果投资者对未来标的证券的走势看不涨，认为标的证券的价格在到期日不可能超过行权价，则可以通过卖出该标的证券的认购期权，以争取获得全部权利金收益。
损益说明
最大利润：权利金
最大损失：理论上无限
盈亏平衡点：认购期权的行权价格+认购期权的权利金
卖出认购期权的损益情况
举例说明
2022年11月24日嘉实中证500ETF（159922）的收盘价为6.245元/份。如果不看好该标的的价格，认为未来一个月内价格很难超过6.55元/份，甚至可能出现微跌。就可以考虑卖出1张（10000份），到期日为2022年12月28日，行权价为6.5元/份的嘉实中证500ETF认购期权（90001333），2022年11月24日的收盘价为0.0507元/份。
l 最大利润：卖出期权的权利金=0.0507×10000=507元
l 最大损失：理论上无限（到期日嘉实中证500ETF价格－行权价－构建收益，到期日嘉实中证500ETF价格越高，损失越大）
l 盈亏平衡点：行权价+权利金=6.5+0.0507=6.5507元/份
l 假设，到期日嘉实中证500ETF的价格为6.3元，以6.5元为行权价的认购期权买入方自然不会行权，卖出方即可获得全部权利金收入507元。
l 假设，到期日嘉实中证500ETF的价格为6.6元，买入方要求行权，由于权利金无需退还，卖出方的亏损为到期日标的证券价格减去盈亏平衡点的价位，再乘以总份额数，即（6.6-6.5507）×10000=493元。
（注：上述计算中忽略卖出期权所缴纳保证金的资金成本。）
策略的优势和劣势
优势：在标的证券价格下跌，或在一定价格范围中波动，只要标的证券的价格不高于行权价，就有机会获取全部权利金收入。
劣势：在标的证券价格上涨时，潜在风险没有上限。
温馨提示
l 时间损耗：时间损耗对于卖空期权是有利的，作为买入认购期权的对手方，通常最大时间损耗发生在期权到期日的最后一个月，充分利用期权的时间贬值，争取权利金收入。反之，认购期权的期限越长，卖方将要面对更多的不确定性。
l 市场流动性风险：选择具有充足流动性的期权。流动性充足与否看未平仓合约量，一般来说，未平仓合约量越大，流动性越高。
l 价格波动风险：期权是较为复杂的金融衍生品，受若干因素影响，有时会出现价格大幅波动，期权买卖双方都可能面临亏损。卖出认购期权之前，最好提前确定一个止损价格，当标的证券价格达到止损价时要进行适时平仓。
l 操作风险：投资者在进行期权交易时由于人为操作错误或计算机系统故障而引发的风险。
l 行权交收风险：期权权利方提出行权后，如果没有备齐足额的资金或证券，就会被判定为行权失败，无法行使期权合约赋予的权利。因此，投资者需要对打算行权的合约事先备资备券。期权义务方无法在交收日备齐足额的资金或证券用于交收履约，就会被判定为违约，可能会面临罚金等处罚措施。
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