“61”指数基金估值表(2022.4.7期)，价值的春天

作者： 六亿居士

发布于:2022-04-07 09:56

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各位朋友好：

这是间隔最近的两期估值表，61很少隔天发布，不过既然已经既定规则，咱们还是严格遵守计划。这如同执行定投计划一般，在前进的路途上总有一些变化，但风雨无阻、坚持到底是指数基金定投的底层核心。

昨天，A股继续偏向价值向指数，房地产、基建、银行等行业涨幅居前。受此影响，上证红利、 中证红利、 300价值等宽基价值向策略指数也水涨船高。2022年一季度，确确实实是价值向指数的春天。

有涨必然有跌，成长向指数跌幅较大，尤其以大科技类指数为主，其中光伏、半导体芯片、碳中和、 新能源等跌幅居前。 科创50指数继续跌破历史新低，PETTM跌至47.06， 创业板50指数PETTM跌至44.16，历史百分位跌至23.33%，接近跌回本轮 创业板牛市的起点。

一、“61”全市场估值

二、“61”指数基金估值表（0054期）

三、重点提示

1、宽基指数

中证500系列：中证500、500质量指数均处于较低水平，目前500质量指数的估值具备较高的安全边际。尤其是500质量指数，在最近几个季度，其十大权重股的财报表现良好，叠加股价下跌，因此估值降低较快。

（图4：500质量10大权重股财报表现）

300价值：该指数主要囊括：银行、非银金融、石油石化、公共事业、 房地产、建筑装饰等行业，属于A股市场最典型的 大盘价值指数。最近这些年该指数整体表现一般，自2018年底部一来，大盘一直倾向成长股，尤其是 大盘成长股。

从全球资本市场的历史数据看，价值指数能跑赢常规指数，也能跟成长风格在不同时期各有千秋。目前A股市场风格有所变化，后续如何走势，我们拭目以待。

创业板50、 科创50、双创50：目前创业板50PETTM=44.16，历史百分位23.33；科创50PETTM=47.06（成立以来最低）；双创50PETTM=50.66。从绝对估值看，这三个指数仍处于较高水位，如果 创业板指数整体继续下调，后续或有介入创业板50指数的机会。

沪深300、 中证100：作为A股的核心两大宽基指数，沪深300、中证100指数的估值基本上代表了当前A股市场大盘股的整体估值水平，截至昨晚收盘沪深300PETTM=12.47，历史百分位34.92%，处于“正常偏低”阶段。中证100也可以作为MSCI A 50指数的估值参考，目前也处于“正常偏低”阶段，有心定投这两个指数的朋友，还望能耐住性子。

纳指100、 标普500：受国债利率倒挂、美股加息推进，这段时间美股跌幅较大。前晚收盘后，纳指100PETTM=29.17，全历史百分位跌至43.37%，标普500PETTM=22.29，全历史百分位跌至54.85%。昨晚美股继续大跌，截至码字时 纳指跌-2.68%，标普500跌1.35%。如果后续继续下探，61会及时提醒机会，这两个核心指数低估的时候是真不多。

二、优秀行业

科技龙头：泛科技类指数继续下跌，科技龙头继续跌破新低，历史百分位继续保持底部运转。由上文可见，当出现加息、流动性收紧时，科技类指数往往跌幅大于大盘指数，如 纳指ETF年初至今跌幅为-9.83%，而 标普500ETF仅为-5.48%。

可能不少朋友并不熟悉个股，科技龙头前十大权重股，几乎就是A股市场最优秀的泛科技类企业的集合体，并且成分股规模都已经较大（市值均大于1000亿），成分股质量较高，最近财报显示，成长也较为迅猛。

中概互联、恒生科技：同病相怜的便是中概股了，受上周末消息影响，清明节中概股有所反弹，但不出意料，这两天又再一次进入ICU。除了外部市场大跌影响之外，更多的还是趋势不明朗，大部分中概投资者已经接近“耐心极限”，除了信念坚定者，其余不少人在慢慢退场割肉。

想要中概阶段好转，需要明确的政策导向，诸如：游戏版号再次发放。在低谷期，控制仓位，坚持定投就好，61便是如此。

中证医疗、 生物科技：医疗类指数最近波动不大，一直在低位徘徊，目前的估值处于历史最低水平。61同样查询了指数成分股的成长情况，Q4财报显示，10大权重股表现优异，成长迅猛，保持了较好势头。

（图6： 中证医疗10大权重股财报表现）

从上图可见，10大权重股营收、利润均呈现较高增速。所有成分股均保持ROE14%以上的水平，ROE同比来看，仍保持疫情后高速增长的趋势。

三、细分行业

国证芯片、半导体：这两个主题细分指数最近一直跌跌不休，因为成立时间较短，百分位数据意义不大，而且行业比较细分，61一直建议各位朋友谨慎参与。目前这两个指数的绝对估值仍处于较高水平，当然这两个指数的成分股成长性也较高，Q3数据看利润翻番的企业很多。后续61会继续观察年报数据。

中证光伏：光伏自去年8月高点以来一直下跌，同芯片、半导体一样，付出了高估的代价。目前PETTM41.87，历史百分位（近3年）56.07%。

新能源、 新能源车：论起高估，新能源车当仁不让，从21年底开始不断下跌，即便如此目前该指数PETTM仍高达78.50倍，处于较高水平。当然随着企业快速增长，估值会不断消耗，但如此高企的估值，需要极强的成长性和较长的时间来消耗。

四、周期行业

对比细分行业和科技行业，最近最热的莫过于这些强周期行业指数。以 房地产、基建、银行、证券为代表的“老大难”行业，最近表现一直比较优秀。

以 中证银行为例，目前市净率0.649倍，也就是目前银行平均以净资产6.5折的价格在促销。当然，银行、地产、基建都是高杠杆行业，其净资产背后所含的风险也是被投资者所担忧，高企的杠杆的背后是“坏账的可能”，而坏账则是净资产的天敌。

作为普通投资者很难去辨识该类风险，因此61常建议新手避免定投该类指数，去选择 300价值等宽基价值指数作为替代方案，不用对此类指数报以极高期望，作为持仓平衡即可。

中证军工：在周期行业分类里，中证军工相对另类，其特殊性各位从名字也能有所了解，这是一个相对特殊的领域。对于中证军工而言，也有不少人探讨过其是成长股还是周期股的问题。从安全角度考虑，我们使用PB估值，把它归纳入周期行业，相对安全性更高一些。

中证军工最近也吃了高估值的亏，自2021年11月11日，61提醒中证军工高估至今，中证军工已经累计下跌30%+。61还是那句话：低估不一定不跌，高估不一定不涨，但低估胜率较高，高估败率高企。

低估定投本质上是一个“寻找高胜率”的方法，强化安全边际、提升投资胜率，便是61写文的目的。这个方法上手难度较低，精通难度较大，需要我们不断积累经验，感受市场波动，学会反周期、反人性而行。

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今天写的比较细一些，61后续会间隔性的整体回顾一下主要指数的情况，以方便新手朋友们进一步学习和了解，理解61分析指数的基础逻辑和方法。

不过61认知也有限，文中难免偏见和错误，也希望各位老朋友能留言斧正。

扩展阅读： “61” 指数基金定投指南系列文章（新手必看）

$恒生ETF(SZ159920)$ $标普500ETF(SH513500)$ $沪深300ETF(SH510300)$   

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