暴跌！从货币-信用周期看看目前走到哪了？
作者： 研究型投资
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上周暴跌，真是跌断腿了，这周从货币-信用轮盘宏观的的角度看下，股票市场目前走到哪了？
先看一张图，金融周期的走势。这是央行调控下产生的周期，分为紧货币紧信用，宽货币宽信用，紧货币宽信用和紧货币紧信用四个阶段，四个阶段各类资产的表现不一，这也是为什么提倡需要配置的原因。
解释下货币和信用的定义，货币主要是看利率走势，也就是我们常说的央行在放水，反应在利率走势上就是利率下行，债券的价格上升。利率的跟踪，可以通过跟踪国债收益率来判断。
我们从十年期国债收益率来看，2008年是在放水，2014年在放水，2018年也是在放水。
信用的话，主要是看社会融资规模，也可以看M2，两者的走势比较一致。M2和社融相当于是硬币的两面，M2代表则融资环境的供给端，提供多少钱到市场中去；社融则代表融资环境的需求端，企业能借到多少钱，借了多少钱。融资环境和制造业生产联系比较紧密，融资环境宽松有利于企业开工生产和投资。
2018年，就是一个紧信用的周期。
从企业的角度来理解就是好不好借钱，专业术语叫做信用利差，信用利差可以理解为企业债利率和国债利率的差值。比如企业向银行借款的利率为X%，国债利率为3%。如果银行愿意放款，信用周期宽松，此时企业向银行借款的利率为4.5%，此时利差为1.5%；相反银行不愿意放款，信用收紧，此时企业向银行借款的利率为5.5%，信用利差变为2.5%，表现为信用利差变大，企业融资变得困难。
2017年，信用利差比较低，说明当时是一个宽信用周期，2018年信用利差扩大，说明进入了紧信用周期，也就是当时都在去杠杆。
再结合上文货币的情况，2018年是属于一个宽货币紧信用的情况，也就是债券应该是牛市，股票是熊市。实际表现怎样呢？在资产表现上，2018年股市确实是一个熊市，债券则是一个牛市。
广发中债7-10年国开债指数走势
那么，再回到本文最重要的，最需要回答的问题，目前资产是处于怎样的一个阶段？
2019年比较明显大部分时间是处于宽货币宽信用周期，2020年下半年则是有从宽货币宽信用开始向紧货币宽信用转的趋势。2021年放水可能性不大，目前大概率是处于紧货币宽信用的周期，且有进入紧货币紧信用周期的风险。
所以，从牛市的角度来看，大概率是处于后半场了。
再从美林时钟看下， 有色金属最近涨的很猛，目前核心的也是通胀的风险，通胀如果上行，大概率带动利率上行，流动性进一步缩紧，股票、债券和商品进入滞涨期，那就没什么值得投资的了，只有多保留现金。
总之，牛市显然是进入了后半场，需要有防守和风险的意识。
好了，本周的学习就到这了，感谢你的阅读。