重磅利好！可转债新规将出台，大幅提高投资者门槛并设20%涨跌幅限制

作者： 归元寺扫地僧

发布于:2022-06-17 18:57

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6月17日，上交所、深交所分别发布《可转换公司债券交易实施细则（征求意见稿）》，并于6月17日起向市场公开征求意见，征求意见截止时间为2022年7月1日。同日，上交所、深交所发布了《关于可转换公司债券适当性管理相关事项的通知》，进一步强化可转债投资者适当性管理，保护投资者合法权益，自6月18日起实施。

《交易细则》和《适当性通知》要点如下：

一是对向不特定对象发行的可转债上市次日起设置20%涨跌幅价格限制，并结合涨跌幅调整，增设了可转债交易异常波动、严重异常波动标准，明确了异常波动、严重异常波动情况下上市公司的核查及信息披露义务。

二是明确向不特定对象发行的可转债适当性要求，一方面对新参与投资者增设“2年交易经验+10万元资产量”的准入要求，强化投资者保护；另一方面，实施新老划断，明确存量投资者可继续参与不受影响。

三是根据可转债交易机制特点及防控炒作需要，增加了异常交易行为类型，进一步加强防炒作力度。

四是在可转债最后交易日的证券简称前增加“Z”标识，向投资者充分提示风险，切实保护投资者利益。

五是做好与《债券交易规则》的衔接，将超过价格限制的可转债申报处理方式由“暂存交易主机”调整为“无效申报”，与其他债券保持一致，并对部分文字表述进行调整。

沪深交易所称，近年来，可转债逐渐成为上市公司特别是中小民营上市公司的重要融资工具，在服务实体经济、提高直接融资比重、优化融资结构等方面发挥了积极作用，但也暴露出一些问题，如制度规则与产品属性不匹配、日内波动较大、投资者适当性管理不适应等，需要予以完善。《交易细则》和《适当性通知》的起草坚持市场化原则，兼顾可转债市场效率、市场稳定与投资者保护，旨在有效防止过度投机炒作、维护可转债市场平稳运行，有关措施不涉及一级市场融资政策的调整，不影响可转债市场融资功能正常发挥，不会减弱对实体经济尤其是中小民营上市公司的服务支持力度。

扫地僧点评:新的转债交易实施细则

沪深交易所基本一致，也基本同时发布。几个关键点：

1、投资者适当性：1）新老划断；2）新账户要满足10万元以上的20日平均资产量；

2、涨跌范围：1）日常限定为20%；2）首日为[-43.3%，57.3%]（其实是1.3 * 1.1 * 1.1 - 1， 和 1 - 0.9 * 0.9 * 0.7），同时首日有熔断（20%的限制后，熔断就相当于没了）——这里也要注意，上交所本来是首日开盘最高150的，现在也变成130。这样基本不存在永吉那样的现象了，意味着永吉将永久锁定历史第一首日收盘价记录；

3、交易公开信息：以后，转债要有龙虎榜了同时，规定了异常波动（3日内涨跌30%）和严重异常波动的情形（10日和30日维度，要求更高一些），触发后交易所也将披露交易信息等。也就是说，炒妖债的，要每天上榜了；

4、异常行为被明文列举：包括1）大额连续密集申报以维持价格或交易额；2）大额集中申报以制造异常波动；3）大额或频繁T0 —— 这个非常科学，都是炒妖债常见的手法，抵制不文明行为

5、加了一个协商交易，就是以前的大宗了。这里有更明确限制交易价格范围，首日为70~130元之间，非首日为前收盘价的上下20%，对一级半有点影响，但很小。

总而言之，上交所、深交所新规剑指妖债，也通过10万元、2年投资经验新账户的限制，降低“不明真相的群众冲进妖债”的风险，维护债市持续健康发展，打击对正常交易影响不大。但从长远开好肯定是有利于债市的。