那些你所知道的和不知道的美联储加息
美联储今年已经加息3次，而如果从2015年底第一次加息算起，总共已经第8次加息了。虽然市面上对美联储加息的分析已经很多了，但无论是生活中还是工作上，很多人对美联储的框架并不是很了解。笔者谨以此文试做普及。
一般人来说，基本上理解的就是抬高基准利率。但其实美联储的加息，其实并不是和我们中国一样，同时抬高存款或者贷款利息；当然也不是和其他多数国家一样，单单只抬高一个基准利率。相较于这些经济体，美联储加息，抬高的是整个利率走廊系统底部的区间。因为美联储和其他发达国家，例如加拿大，日本，英国，欧元区，澳洲，新西兰等国家一样，采用的是利率走廊的机制，这样的机制便决定了这些国家的利率基本上不是一个具体的数字，而是一个区间。之所以这些发达国家采用利率走廊，不仅仅是因为他们资本自由流动，国债数量庞大，货币影响力在全球的地位高，和市场沟通透明，而更因为采用利率走廊的优势在于央行对于基准利率的操控更容易,利率波动幅度更小,且更容易指导市场，给市场形成稳定预期。
那么在金融危机以前，美联储加息，或者说美联储就采用利率走廊以控制基准利率么？其实不是的。
在金融危机以前，美联储采用的是三大传统货币工具以控制利率，分别是：
法定准备金率
公开市场操作
贴现率
而上述3个传统工具中，法定准备金率和贴现率并不常用。对于法定准备金率，虽说美联储可以直接调节法准，进而影响银行间的拆借利率，最终起到和公开市场操作相似的作用，但频繁调节用以加息降息不仅对金融机构的日常经营产生不利影响。而对于贴现率（Discount Window）来说，即便是在金融危机前也不常用，因为贴现率本身是央行对银行行使最后贷款人这一角色所设立的。也就是说商业银行本身自身经营出现困难，造成超额准备金稀缺之后，迫不得已才向美联储去拆借资金，所以贴现率的利率是在整个联储利率体系里边设得最高的，因此，贴现率这本身就带有一种惩罚性的利率，银行经营出问题了，问美联储借钱需要接受一个高额的惩罚资金成本。所以，对于银行而言，这本身就是一个反向信号，因为只有经营不善的银行才去向联储通过贴现率借钱。但经营银行本身所需的声誉极其重要，没有哪家银行会随随便便通过向联储借贴现率去公开承认自己经营不善了。因此，贴现率本身也也不常用。
那么，08年金融危机以前，联储最常用的是通过公开市场操作（Open Market Operation, 也称OMO）以调节联邦基准利率。什么是联邦基金利率？它并不是什么存款贷款利息，而是银行间隔夜同业拆借利率，也就是银行之间买卖手上超额准备金（也就是余钱）的利率。美联储通过买卖债券向市场投放或者收回货币来影响联邦基金利率。如果美联储向市场买入证券（其实大部分公开市场操作针对美国国债进行的，因为国债市场最具流动性，并且交易规模最大，所以规模量大不至于引起国债市场价格的大幅波动），投放货币的行为，称为正回购（在中国这类操作称为是逆回购），那么商业银行手上的余钱就多了，对银行同业的拆借需求便会下降，最终联邦基金利率利率下滑；反之，联储向市场卖出证券，收回货币，称为逆回购（在中国这类操作称为是正回购），而当美联储通过逆回购收回货币时，商行手上资金便会紧张，进而引发银行对同行的拆借需求上升，最终提高联邦基金利率。因此，美联储便是这样通过公开市场买卖债券进而影响联邦基金利率。在金融危机前，该利率一直是市场基准利率。
那么，在美联储里边，谁来决定基准利率的多少呢？不是一个人，而是由美联储公开市场委员会（Federal Open Market Committee）组成的12个人来共同决定。这12个人分别是7名美联储理事会理事和5位地区联储银行行长（美联储共有12家地区联储银行）。而在其中，由于纽约联储分行地位非常特殊，肩负对公开市场操作的重任，因此，纽约联储主席是常任委员。那么，7名理事和纽约联储银行主席共8人为常任委员。剩下的4个席位每年在其余11位行长（纽约联储是常人委员，所以12位行长当中减去1位）中轮换。
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