书单侠|《海龟交易法则》读书笔记

这几天读了一本关于投资策略相关的书籍《海龟交易法则》，它最大的亮点就是启发了我做投资需要严格遵守自己制定好的投资纪律，尽量减少人的心理弱点因素对投资的干扰。

一、关于作者

作者叫柯蒂斯费思，是最早一批的海龟。他在80现代接受了系统的海龟投资策略培训之后，一直沿用这个投资策略，为自己和他的雇主获取到了丰厚的投资收益。证明这个投资策略是行之有效的。在遵守8年不能对外透露具体操盘策略之后，在90年代在这本书中完整了记录了自己是如何接触海龟投资策略，又是如何学习运用这个策略获取丰厚投资收益的。

在正式的核心要点之前，有些朋友可能对海龟交易法则中的这个海龟有一些疑惑。这里也解释一下：之所以叫做海龟交易法则，是因为这个法则的由来是美国的交易高手丹尼斯和埃克哈特在一次海鲜交易市场，突发奇想，要想培养海龟一样来通过成熟流程培养交易高手。两个人为此打赌。“海龟交易法则”也由此诞生。遵循这样一套交易法则的交易员，统称为“海龟”。

二、这本书给我的启发

由于自己近几年也在学习如何做投资理财，处于边学边做的过程。从最初的余额宝，货币基金，定期储蓄，p2p，债券，基金，到现在的股票。可以说老百姓能接触到的投资标的基本接触了一遍。收益也在自己边学边做的过程中，慢慢的变高。投资技巧也逐渐成熟起来。

但是不能不说，这本书还是给了我不少的启发。尤其是对于投资心理建设这部分。

下面我将分析这本书给我带来的3个核心知识点：

先谈谈海龟交易法则涉及到的四个核心要素是什么？

然后聊一聊那些历史上表现优秀的投资策略为什么你实操前后结果差异非常大？

最后，分享一下我认为在投资过程中常见的几种人性心理弱点。

首先我们来聊聊海龟交易法则的4点核心要素是什么？

三、海龟交易法则的4点核心要素是什么？

海龟交易法则总结起来是4点核心要素：

1、掌握优势

找到一个期望值为正的交易测录额，因为长期来看它能创造正的回报。注意，是长期来看。而不是短期。

2、管理风险

控制风险，守住阵地。否则即使你有一个期望值为正的系统，你也等不到它创造成果的那一天。

3、坚定不移

唯有坚定不移的执行你的策略，你才能真正的获得系统的正期望值

4、简单明了

海龟方法的精髓其实很简单，就是抓住每一个趋势。你的大部分利润可能就来自两三次成功的交易，所以不要错过任何的趋势，否则你全年的努力可能就会化为泡影。这很简单，也容易理解，但是，不容易做到。

好的投资策略大家都想要去试一下，想要好作者一样获取到比较高的投资收益。但是很遗憾的是，每一次我们激情万丈采用的投资策略，到最后得到的结果总是和理论上相差很多。这里的内在原因是什么呢？

四、为什么历史优秀的策略实操前后表现差异很大？

首先是交易效应，策略好那么其他人就会跟进。这会影响操作标的的变动。带来干扰。也就是，任何一个策略一旦公布，就很难再像之前那么的有效。这也是为什么我们不推荐大家购买第三方基金公司给出的热门基金的原因。大家都去买了，还轮到你赚钱？

其次是随机效应，任何的交易中都存在一定的机会成分在里面。交易策略不是一套完整的逻辑自洽的系统。这就意味着你看到的结果，很可能并非是因为交易者的优秀策略带来的，很可能是因为他当时的运气比较好。

这就很好的说明了中国市场部分明星基金经理很难持久的原因所在。不能不说，风水轮流转，今年到我家。

怎么有效的规避这个运气因素对判断带来的偏差呢？我认为尽可能的去对比更长时间的结果，更加有效。因为短期内运气和偶然因素给结果带来的干扰更大一些。

再次就是最优化参数。这个怎么理解?就是在过去的最优解基本都是在某一个特定场景和短期时间内通过调试到最优参数来获取的结果。加上未来和过去实际场景肯定会有变化，这就导致了实际投资结果和理论投资结果之间有巨大的偏差。

市面上有很多类似的营销策略，兜售者们按照在实验室中调试的最优参数得到的最大收益，来宣称自己的产品。如果你买了之后就会发现根本就不是那么一回事！

最后就是过度拟合。在测试的少数场景中通过调优参数来获取到更好的投资回报率。但是我们从统计学来看，少数的个例变化对整体结果的变化影响很大，但是对应的调整策略不具备普适性。一个不具备普适性的投资策略，你去操作势必导致实际投资结果出现很大的偏差。

以上四点，就是造成投资策略理论和实际结果相差很大的内在原因。希望每个投资者都有慎之又慎的对待历史回归测试的结果。它只能作为我们的一个理论参考，而不是实际决策考量。

最后，这本书也给出了几个常见的投资过程中的心理误区。

五、投资中3种常见的心理误区

第一种心理误区就是人性的贪婪，追求最高收益

在投资方面，贪婪和缺乏耐心是非常危险的品质。我们都有这样一种倾向：希望尽快得到最大最好的结果，而不是关注于随着时间的推移而产生的微小、渐进的变化。

赢得投资游戏的最佳方法是获得可持续的长期回报。但是，一局定输赢的本垒打极具诱惑力，尤其当你认为别人比你更快致富的时候。

我们天生就有赌博的欲望。游戏行业深知这一点，并巧妙地利用了我们的生理和心理特点：获胜时，我们的身体会释放一种叫作「内啡肽」的能使人们产生快乐情绪的化学物质，我们因而不想停下来；失败时，我们也不想停止，因为我们渴望那种内啡肽，也想避免失败带来的情感痛苦。

赌场知道如何控制我们：向场内泵入额外的氧气使我们提神醒脑，以及通过不断给我们提供免费饮料来减轻我们的压抑情绪！说到底，我们玩得越多，他们赢得就越多。

华尔街的做法与此如出一辙。经纪公司乐于看到客户进行大量交易，因为这样会产生大量费用。他们试图通过宣传其所谓的市场洞察力来吸引你。没错，就是这样！你认为这纯属巧合吗？你的在线交易平台看起来和听起来都像是一个赌场，其中有绿色和红色两种颜色、不断滚动的股票行情、不断变换的即时消息和持续不停的叮当声，这一切都是为了激发你的投机心态。

金融媒体强化了这样一种感觉，即市场就是一个巨大的赌场，能使投机者快速致富！人们很容易被套牢，这就是为什么那么多人在热门股票上押注、买卖期权、进出市场，结果赔得精光。所有这些活动利用的都是人们赌徒式的想中头彩的欲望。

你需要明白的是，短期投机和长期投资是有天壤之别的。投机者注定要失败，而遵守规则的投资者在市场上虽然会历经跌宕起伏，却为胜利做好了准备。这要归功于长期复利的作用。

华尔街的取胜之道是让你变得更活跃，但你的制胜法宝应是耐心地在投资游戏中坚持数十年。记住，正如沃伦·巴菲特所说的：

股市是一种将财富从没有耐心的人手中转移到有耐心的人手中的工具。

第二种心理误区是损失厌恶

人类有一种自然的倾向，那就是回忆负面经历时会比回忆正面经历时更生动。这就是所谓的负面偏见。当我们还在穴居的时候，这种心理偏见十分有用，因为它能帮助我们记住火是会伤人的，某些浆果可能会毒害我们。

回忆负面经历在现代社会也很有帮助：你忘记了今天是你的结婚纪念日，结果被妻子赶到狗窝里住，因此你学会了永远不要再犯同样的错误。

负面偏见是如何影响我们的投资方式的呢？大脑中叫作杏仁核的部分就像一个生物报警系统，当我们赔钱的时候，它会向我们的身体发出大量恐怖信号。即使是很小的市场回调也会引发我们的负面记忆，这导致许多投资者反应过度，因为他们担心市场回调会演变成崩盘。

在熊市期间，这种恐惧反射超速运转，使得投资者担心市场永远不会复苏。更糟糕的是，心理学家丹尼尔·卡尼曼和阿莫斯·特韦尔斯基还证明，经济损失给人们带来的痛苦是经济收益给人们带来的快乐的两倍。被用来描述这种心理现象的术语是损失厌恶。

亏损会给投资者带来巨大的痛苦，他们往往会为了避免这种可能性而采取非理性的行动。例如，当市场暴跌时，许多人会在完全错误的时机卖掉他们遭受重创的投资产品，进行套现，而不是以千载难逢的价格抢购便宜产品。

一流投资者之所以如此成功，原因之一是他们克服了在市场动荡时期产生恐惧心理的天然倾向。

以霍华德·马克斯为例。在2008 年金融市场崩盘的最后15 星期内，他的橡树资本团队每星期在不良债权上投资约5 亿美元。霍华德和他的同事们凭借冷静的心态，抓住了这次逢低买进的机会。冬去春来的时候，他们赚了数十亿美元的利润。他们当时假如屈服于恐惧，就不可能实现这一壮举。

霍华德马克思（也有音译为霍华德马克斯），《周期》《投资中最重要的事》等书籍作者。

我们都是人，所以一定会时不时地犯错误。要知道，我们的各种偏见是我们的大脑这个古老的生存软件中的一部分，所以我们不能期望完全消除它们。

但正如盖伊·施皮尔所说的：

「这不是为了得到一个完美的分数。即使是我们行为上的微小改进，也能带来丰厚的回报。」

投资是一场锱铢必较的游戏。想要成为赢家，首先就得从理解其中的机制和心理开始。避开常见的心理误区，认识到自己的局限性，你的财富自由之路才有机会实现长赢。

第三种心理误区是锚定效应

不知道你注意到没有，在商场购物时经常有这种情况：

有一家品牌衣服，之前一直都是原价1000元，大家都觉得太贵了，不会去理会，这也导致了产品卖不出去。

突然有一天，商家打五折促销，这时候就会有一大批人蜂拥而至，也不管这个衣服好不好看，就觉得它便宜，买了送给亲人也划算。

过了几天，促销活动由5折改为7折，大家又会觉得贵了，这是一种典型的锚定效应。

商业的打折促销活动，其中一个理论依据就是锚定心理效应

什么是锚定效应呢？它指人在做决定或判断前容易受到之前信息的影响，这个信息就像一个沉重的锚沉到了海底，让你的思维以之前的信息为基准，在一定范围内做判断，就是这样的判断往往会造成决策上的失误。

在投资时也常常出现这样的锚定效应，比如说某只股票在某一天突然下跌10%~20%，这个时候会有一大批的人来抄底，并没有多少人真正的去关心这只股身后的内在价值。

大家就认为股票都跌了，我这个时候买入，等它再涨回来的时候肯定会赚很多，相信大部分人都会这么想。

但往往是这种投资方式，容易让自己心里没底，不知道股票什么时候涨，也不知道什么时候跌，因为你根本不知道他背后的涨跌逻辑。

在这里也反思一下自己近期做的一次错误的投资行为：2022年3月下旬东航事件出现后，由于连续跌停几次，我也拍马杀了进去。以为是低价抄底。实际上是忽略了调查股票背后的真实价值，中了锚定效应的圈套。把大跌之前的价格当成了锚定点。认为下跌了那么多（当时连续3个跌停，相当于估值下降了30%左右），自己相当于捡了一个大便宜。

殊不知，当时的航空业整体的估值都是偏高的。即使下跌了那么多，也依然比它的真实价值要高。这就导致了自己没有预留安全边际，造成了误判。

好在，没有投入太多。这是另外一个思维模型救了我（始终记住一点，任何时候都不要 ALLIN）。

六、总结

这本书中的投资策略已经过了很多年，其中的很多方法在目前的市场上已经不再适用。包括我们第四部分也已经说过了，历史上优秀的投资策略不代表在未来也会拥有优秀的投资回报。

因此这本书给我最大的启发不是投资策略方法论层面的。更多的是来源于这本书对于投资心理误区的分析，以及严格遵守投资纪律的那种量化交易思维。

当然，这本书还有很多值得我们学习和体会的知识点，如果可能，还是建议大家购买来仔细读一读。相信对于帮助提高投资技能还是大有帮助的。

毕竟，当今年代一个人没有经济投资意识和文盲没有太大差别。另外就是尽信书不如无书。一切都要辩证着来看。

七、金句

发布于 2022-08-31 23:17

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