抖音、快手等短视频的兴起，造就了一批短视频运营商，云想科技便是其中之一。云想科技成立于2014年，作为一家大数据短视频营销解决方案供货商及集中于泛娱乐的在线内容服务供货商，云想科技主要通过抖音、快手、抖音火山版、西瓜视频等网络平台向客户提供在线营销解决方案。

在短视频迅猛增长的那几年，云想科技的业绩乘风而上实现飞速跨越。2017年至2019年，云想科技的营收分别为2.35亿元、11.86亿元和23.13亿元，同比增速则达到403.84%和95%。

凭借这番亮眼的业绩增长，云想科技在2020年12月顺利于港交所上市。上市后，公司股价在2021年1月达到12.55港元/股的最高值，较发行价涨幅超过50%。随后，云想科技的股价急转直下，从最高点至今已经跌逾90%。

上市后，云想科技营收增速下滑明显。2020年至2022年，公司的营收增速分别为27.22%、7.91%、-86.06%。归母净利润增速下滑更为严重，三年分别为42.06%、13.31%和-252.11%。

截至2022年，在云想科技的营收构成中，在线营销解决方案服务收入占总营收的98.37%，贡献的利润占比为42.74%，毛利率仅为0.4%。云想科技不仅面临营收下滑的困难，还面临只增收不增利的困境。

这一困境反映的其实是公司经营业务的单一。在为客户提供短视频营销解决方案时，云想科技与字节系深度绑定。公司借助字节系短视频流量起飞的同时，业务也充满不确定性，尤其是短视频流量增长放缓后。

在上市前三年，抖音旗下数字化营销服务平台巨量引擎是云想科技最为重要的合作伙伴。2017年至2019年，巨量引擎内容分发平台产生的账单，可以占到公司账单总数的37.%、85.2%和87.1%。

作为流量拥有者，巨量引擎一直是议价权更高的那一方，其连接广告主的中间商也不仅仅是云想科技一家。这让云想科技后期在采购量上颇为被动。不仅如此，云想科技因为“中间商”的行业位置，议价能力较低，也影响了其盈利能力。纵使云想科技营收增长快速，盈利依然微薄。

近年来，国内短视频平台呈现出流量增长放缓的趋势。《第48次中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2022年上半年，国内短视频用户已经达到9.62亿，占总网民数的91.5%。

高渗透率下，短视频平台的流量也越来越贵。但另一厢，受经济下行周期叠加疫情影响，许多企业在广告方面的投入也开始捉襟见肘。两相挤压下，以云想科技为代表的“中间商”利润空间更是被挤压。

成也萧何败萧何，吃上短视频爆发增长红利的云想科技，如今亟需思考如何发展自己的第二增长曲线了。

作者/一灯